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第七章
在金融危机冲击之下：2009年中国股市展望
提要：金融危机的冲击使得冰岛股市的市值跌了90％多，在金融危机的冲击之下，我们要如何理解中国2009年的股市呢？中国股市的决定因素是二元经济，也就是占了经济总量70％的民营经济主导了股市的发展。而不是2005年推出的股改。2009年中国股市的走向取决于两大因素：第一，股改中的大小非问题能不能够得到彻底解决；第二，我们政府的4万亿人民币救市工程能不能帮助二元经济中的民营经济。只有我国的民营经济有所好转，股市才有希望，否则政府的救市只有短期效果。
？ 三年前，人均国内生产总值位居世界第三的冰岛。今天却要靠捕鱼生活。
？ 他们的股票市场跌了90％多。从今天开始下海，不是经商，是捕鱼。
？ 全球股市，在金融危机中频频下跌。
？ 你心中有没有一点良心，有没有一点对我们中小股民的一种信托责任，这是个软约束。
？ 股权分置问题被普遍认为是困扰我国股市发展的头号难题。
？ 我觉得最强硬的手法就是用新的法规或政策限制大非。我为什么给你泼一盆冷水呢，原因只有一个。
通过这一章，我想和各位谈一谈2008年中国股市的问题以及对2009年的展望。当然在这个时刻谈这个话题是让人遗憾的，我们的股指从2008年开市时的5200多点，跌到了12月31号最后一天的1 800多点。
一、冰岛这个国家
冰岛2007年被联合国选为全球最适宜居住的国家。虽然冰岛只有32万不到的人口，但是2005年，冰岛人均国内生产总值达到54 975美元，位居世界第三。除了人均国内生产总值高之外，冰岛还是世界上第二长寿的国家。2005年人均寿命达到了81。15岁。冰岛的福利也是十分完善的，连大学也都免交学费。
福利好，教育水平高，人口素质自然高。冰岛人明白靠捕鱼维生是没有可能令国家富有的，所以他们便大力发展金融业。以高利率与低管制的开放金融环境，吸引海外资金。而冰岛的银行也效法其他国际投资银行，在国际资金市场大量借入低利率短债，投资高收益的长期资产，次级按揭资产便是其中一种。之前几年的全球经济盛景，导致冰岛的银行过分借贷。财务杠杆因此达到了惊人的幅度，总外债规模竟是国内生产总值的12倍。外债总额高达1 000亿欧元，相反冰岛央行的流动资产却只有40亿欧元。银行业已经到达了一个“富可敌国“的地步，所以银行一旦出现问题，政府根本无法解救，只好马上宣布面临破产。
冰岛是全球金融危机中一个极端的例子，然而2008年全球股市、全球经济却与冰岛一样表现不佳。
有一点是值得庆幸的，我们股市整年的跌幅还没有排全球第一名，全球第一是一个可怜的国家，叫做冰岛。冰岛这个国家太惨了！冰岛是一个很有意思的国家，我想告诉各位金融危机对它的冲击有多大——他们股市的市值跌了90％多。冰岛这个国家只有32万人口，但是人均GDP在全世界排名第三，甚至超过了美国，是非常富裕的国家。而且各位如果有机会去冰岛玩的话，你会发现这个国家什么都不产，只产冰。它所有的房子都是尖顶的，这样容易把雪给排掉，而且冰岛人把房子装饰得非常美丽，就像童话故事里面的场景一样，是非常美丽的国家，尤其是到下午五六点的时候，那种夜景是非常漂亮的。
但是，这么美丽的国家它的股市市值跌了90％多，为什么？就是来源于金融危机的冲击。就在一个大雪纷飞的早上，冰岛老百姓一起来发现什么都变了，当他去银行提款的时候，发现冰岛所有的银行都倒闭了。想去政府上班的时候，发现政府也倒闭了，国家破产了。什么叫国家破产？也就是说外汇都用光了，自己的货币没人用，他们用克朗，没有用欧元。没有用欧元是这个小国家最大的错误，而克朗崩溃了，贬值幅度达到30％？40％。大量冰岛人逃离冰岛，就像大逃难一样。所以冰岛老百姓说，早上醒来之后突然感觉自己被丢进了冰凉的监狱里面一样，什么都没有了。可是问题就是不知道自己犯了什么错。冰岛政府很有意思的，我觉得他们采取了一项很幽默的政策，他们开始通过媒体对外发表谈话说，不好意思啊，兄弟们，我们搞砸了，政府破产了，更不幸的是国家也破产了，最不幸的是外汇都没有了，所以从今天开始，我们就没有办法进口大米、小麦、猪肉、牛肉、鸡肉、鸭肉、鱼肉了。为什么？没钱了。老百姓说，那我们怎么办？政府说那你们都没东西吃了。
冰岛政府倒挺幽默的，因为冰岛什么都不产，没有东西吃了，所以政府鼓励全体32万老百姓，从那天开始下海，不是经商，而是捕鱼。我不是跟你开玩笑，这句话是真的，真的要求冰岛老百姓去捕鱼，因为冰岛就是一个捕鱼为生的国家，只是最近这么多年，它介入了太深层次的金融操作才走到这个下场。不过我觉得，冰岛只有32万人，他们去捕鱼的话，没有问题的，因为人口数量很少，鱼的数量又很大。如果同样的事情发生在中国就很麻烦，我们有13亿人口，我都怀疑比鱼多呢，最后由鱼来捕人可能还实际一点。冰岛的经济面临全面崩溃的时刻，这个民主国家的老百姓第一次不通过选票，而通过一个更有效的办法——拳头——把冰岛总理给揍了—顿。
就是因为这种冲击，使得冰岛的股市市值跌了90％多，跌幅排名全世界第一。在亚洲国家中，我们的股市跌幅排第二，越南比我们还惨，我们跌了67％，所以我们还不是最差的。
二、提高GDP是救经济的万能法宝吗
中国股市，在2007年10月16日股指创下了6 124点的纪录。飘红的股市让投资者热情高涨。2008年初，“黄金10年”、“沖上10 000点”等种种言论依然不时入耳。
然而，时至今日，股市没能再现昔日的繁荣，股指也没能再回到6 000点，绝大部分上市公司的股票资产随之大幅缩水，而绝大部分股民手中的资产也随着股指的滑落而逐渐萎缩。冷静下来的人们开始思索我们的股改之路。
我相信我们的读者朋友，一定会对2008年开始的国际金融危机特别感兴趣。从我们刚刚借用的冰岛的例子可以看得出来，国际金融危机让冰岛的股价跌了90％，国际金融危机会对我们有什么冲击呢？我希望通过下面的篇幅，能给各位做一个非常简单的剖析。
首先我想请各位回忆一下，我在我的书里面做过各种预测，有没有发现，我从来没有讲错过。我对中国股价的估计，怎么讲怎么准。其实一点都不是因为我聪明，我这个人一点儿都不聪明，还有点笨。我所以能够讲那么准，是因为我发现中国的股票市场遵循着一个规律。它所遵循的规律就是完全反映了我们中国经济的基本面。
我这么讲你们肯定觉得胡说八道，我们中国经济每一年都有10％的经济增长率，可没看到股票市场这么涨啊。你错了，那是表面现象，你知道我们国家10％的增长率是怎么来的吗？这一切都反映在股票市场里面，我们国家10％的经济增长，基本上是由钢筋、水泥所拉动的。
也就是说，我们国家通过基础设施建设工程，包括修桥铺路，拉动了这十几年来经济增长。而这个经济增长，并不是由民营经济所拉动的，而完全是由基础建设工程所拉动的。可问题是，由于大量资金投入到这一类的工程，使得我国GDP变得非常扭曲跟畸形。我国GDP当中的固定资产投资也就是钢筋水泥已经占据了GDP55％左右的比例。
由于这块比例过高，因此使得消费被压缩到35％，这种GDP的形态结构和其他国家相比是非常扭曲的，非常不正常。我们就以欧美国家或者日本为例，他们的消费在GDP中的比例不是35％，而是70％、80％，我们还不到别人的一半。他们的固定资产投资，比如钢筋、水泥，只占GDP的10％、20％，而我们是他们的几倍。这种畸形的现象，使得我国经济在每一年保持10％增长率的背后，使得我们的民营经济更萧条，使得我们的民营经济所面临的投资经营环境急速恶化。
举个例子，中国民营经济怎么恶化的？有几大原因：第一，人民币汇率不断地升值，打击到了我国的出口制造业；第二，国际通货膨胀，使得成本上升；第三，超前的《劳动合同法》的推出；第四，宏观调控的误判。当然了，目前政府认识到由于《劳动合同法》的超前性所带来的严重问题，已经通过制定一些施行细则来做出修正，但是这已经对我国1/3以上的民营企业造成了打击。
还有一个就是宏观调控出现了误判，当然政府在2008年下半年也做了全盘的更改。可是由于前几年宏观调控过于严厉，这使得我国民营经济的生存环境急速恶化。而恶化的结果是什么呢？恶化的结果就是使得资源大量外流，甚至很多资金从制造业中撤出了，而从制造业挪出的资金被拿去炒股，从而形成股市泡沫。
也就是我到了2008年之后，重新回顾一下2006年、2007年，会发现那时候股市泡沫现象开始形成了，而不是像很多学者所谓的，这是由于经济发展更成功了，老百姓更富裕了，因此你有更多的钱去炒楼炒股，你发现不是这种所谓流动性过剩的情况。而是像我所说的，股市泡沫背后的本质，不是经济发展更成功，老百姓更富裕了，而是因为制造业在这种汇率、成本、《劳动合同法》、宏观调控的压力之下，它的投资经营环境逐渐恶化，由此带来的结果就是，从业者把投资在制造业的钱撤出来，拿出来炒股，所以造成了2006年股价的上升。
三、股改是怎么回事
股权分置也称为股权分裂，是指上市公司的一部分股份上市流通，另一部分股份暂时�