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例：这个观点的实际意义可以通过纽约运输公司的例子加以说明，该公司经营石油的管道输送业务。1926年，受到新竞争环境的影响，公司的主管线失去了原有的全部业务，从而成为一种“闲置厂房”。这些财产的折旧、税收和其他费用的负担非常沉重，以至于抵消了公司其他盈利性资产（包括一条小型输油管线和优质债券投资）的收益。这种情况造成了表面的净亏损，股息也被暂停分配。股票价格因此下跌到了比公司保有的现金和可转让证券两项价值还要低得多的水平。从股票市场这种武断的评价来看，闲置资产显然被视同于沉重的长期债务。
然而在1928年，董事们决定结束支付庞大的置存费用的局面，随即将不再使用的输油管线卖了个好价钱。这之后，股东们获得了每股72特别现金股息分配（接近1926和1927年平均市场价格的两倍），同时还保持着对一个继续定期发放股息的赢利性企业的所有权。即使从闲置财产的出售中没有获得收入，将这些财产简单地放弃掉也会导致股票价值的大幅度上升。
这个例子令人信服地—尽管可能有些极端—说明了证券分析在探察内在价值和市场价值的背离方面的实际功用。这项功用通常被推崇为一种“市场地位的冷酷判决”，听起来似乎肯定包括了明察秋毫的判断、无所不知的本领和料事如神的睿智。但是经常发生的情况是，这种评价形成的基础却是骚动的心理、谬误的推理以及对残缺信息所进行的最为草率的查验。就分析家而言，他经常无法运用自己的技能有效地纠正或规避普遍的错误，原因是周围环境的变化过快，以至于他得出结论的速度总是落后于稍纵即逝的利润出没的节奏。但是在一些特别的情况下，正如我们最后一个例子说明的那样，事实和逻辑关系全都洞若观火，他可以对自己的分析所具有的实际价值满怀充分的自信。
递延费用—一家企业有时必须支付某些费用，它们的（受益期）被认为延续到未来的若千年，而不仅仅是费用支出当年的短短12个月。属于这一类的科目包括以下一些：
开办费（法律费用等）
搬迁费
开发费用（新产品或新工艺流程的开发；也包括矿山开发等）
发售债务的折价
在法定的会计方法下，这些成本可以分散到一个包括若干年的适当时期内进行摊销。相应的摊销金额作为递延费用列人资产负债表，并通过每年对收益的抵减而被冲销。对于债券的折价，摊销的时期规定为债券的存续期；矿山开发费用也类似地根据采掘的吨数成比例地摊销。其他多数项目的递延年数可以任意规定，一般都是S年。
为了避免这些年扣减项目对报告收益的影响，通过一次性抵减盈余来冲销这种“应由未来年份承担的费用”已经成为一种普遍的做法。从理论_L讲，这种做法是不正确的，因为它使得随后几年的营业费用被低估，从而夸大了这些时期的净利润。举例来说，如果公司预付一了10年的董事长工资，并将这整笔费用支出作为“特别费用”冲抵盈余，那么很显然，今后一个时期的利润将因此而被夸大。还有一个危险是，具有重复出现性质的费用—例如，广告活动，或开发新型汽车的成本—可能会被规定为一种递延费用并将它们冲抵盈余，从而被遗漏在损益帐户之外。
一般这类会计事项的数额不会很大，因此分析家没有必要花费太大的精力分析这类问题。证券分析是一项极端注重实效的活动，决不能在一些不可能影响最终判断的问题上驻步流连。不过在某些时候，这些项目还是具有分析价值的。
例：以克拉夫特乳酪公司为例，在1927年之前的一些年里，该公司将广告支出中的很大部分作为递延费用处理，准备在未来年份的经营成果中摊销。1926年，公司花费了大约1000000作广告宣传之用，仅将其中的一半冲抵了当期收益。但是在同一年，这部分支出的未冲销部分却被用于冲减盈余，更有甚者，另有大约480000作为递延费用从过去几年的帐目中结转的余额，也通过冲减盈余被一笔勾销。由于采用了这种处理，公司向股东报告的1926年收益总计达到1071000。但是在第二年，当公司的增发的股票申请上市时，发现向纽约股票交易所报告公司收益的会计方法还是规范一些为妙，所以，公司又将1926年的利润从原先的81071000重新更正为4612960
国际电话和电报公司1932年的报告中显示了各种各样的冲减盈余的项目，总额达到35817000，其中包括“对某些原先根据公认会计原则设置的、拟在几年中摊销，而现在已无有形价值的递延费用的冲销，共计46556960〃
赫德森轿车公司将1930…1931年发生的以下项目（以及其他
一些项目）冲减了盈余，而不是收益：
1930年由于开发新型汽车而对工具和材料
进行的特别调整·····························2266000
1931年特殊工具储备··························2000000
厂房设备的重新安排···························633000
特别广告····································1400000
1933年，金尘公司从盈余中提取了2000000作为“引进和开发新产品的净成本”的储备。这其中的大约三分之一在1933年被消耗，余额被结转至1934年。
这些会计方法的效果是，很多公司的报告收益逃脱了本应冲减当期收益的费用的影响，这些费用在任何情况下都应该在包括若干年的短期内分批冲减收益。
债券折价的摊销—公司发行债券的价格，常常使公司的此项收入低于债券的平价价值。折价损失是融资成本的一部分，也就是利息负担的一部分，因此必须通过每年对收益的冲减，在债券的存续期中，与宣告的利息支付一起，逐步摊销这些损失。过去，为一l在资产负债表的资产一方不显示这样一个无形项目，通过一次性地冲减盈余来冲销这种债券折价被认为是一种“谨慎的”方法但是最近以来，冲减盈余的做法由于相反的原因变得十分普遍，这个原因是，避免末来每年对收益的扣减，从而使股票更“有价值”。
例：联合煤气和电气公司在1932年出于冲销“债务折价和费用”的目的，冲减了总计5892001〕的盈余。3
第33章报益帐户中的误导性伎俩，子公司收益
恶劣的虚报损益帐户的例子—在一些比较罕见的情况下，管理者会通过在损益帐户中添加一些不存在的项目以虚报公司的收益。迄今为止我们所知道采取这种伎俩的最为臭名昭著的例子，或许是帕克和蒂尔福德公司1929一1930年财务报告的内容，这家企业的股票在纽约股票交易所上市。这两年公司报告的净收益如下：
1929——1001130=每股4。72
1930——124563=每股0。57
检查一下资产负债表，我们可以发现，在这两年中，商誉和商标项目先从1000000增计（writeup）至亦1600000，后再一次增计至2000000，这些增加是从这一时期的费用中演绎出来的。研究一下下表所列的3个不同日期的简化的资产负债表，可以清楚地发现该公司簿记方法的独特之处。
这些数字说明，净流动资产在巧个月内减少了1600000；或者说减少的金额比现金股息支付额还要多1000000。这种锐减被商誉和商标项目增计的1000000所掩盖。在年度报告中，股东没有得到任何有关这些令人吃惊的事项的说明，在随后向纽约股票交易所提交的上市申请中也没有这些内容。不过，在回答
表33—1帕克和蒂尔福德公司
资产负债表
1929年9月30日
1929年12月31日
1930年12月31日
固定资产
递延费用
商誉和商标
流动资产净额
普通债券和抵押债券
资本和盈余
1250000
132000
1000000
4797000
2195000
4984000
1250000
163000
1600000
4080000
2195000
4898000
1250000
32000
200000O
3154000
2095000
4341000
总计
7179000
7093000
6436000
调整的收益
1929年前9个月
1929年后3个月
1929年
1930年
报告的股票收益
支付的现金股息
冲抵盈余的费用
929000
463000
72000
158000
1001000
62i000
1250（幻
453000
229000
资本和盈余的增加
修正后的股票收益
（不包括无形资产的增加并减去冲抵盈余的费用）
466000
929000
减少86000
—528000
380000
401000
减少557000
－504000
个别询问时，公司解释说，商誉和商标的增值部分代表了为了发展丁特克斯公司—一家子公司…—的业务而支出的广告和其他促销活动的费用。4
在任何合理的会计准则下，将现期发生的广告费用计入商誉帐。户都是不允许的。不仅这样做，而且还不向股东通报实情，这就显得更卑劣了。除此之外，帕克和蒂尔福德公司在1929年9月30日至12月31日之间的短短3个月内，竟能为广告和其他促销活动花费600000，这是难以令人置信的。因此这笔帐似乎包括了将一个前期费用支出再贷计（recredit）到当期收益中去的处理，因此1929年第四季度的收益将是极度失真的。不用说，这家企业的年度报表未附有会计师的验证报告。”
对公布的收益报告可信度的检验—帕克和蒂尔福德公司案例证明了将损益帐户分析和对附属的资产负债表的核查结合起来的必要性。它同时还提示人们通过应付的联邦所得税