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拜。当时，市场又叫很多专家困惑，因为价格在完全出乎意料的时间一
飞冲天。1 月到4 月有温和的反弹趋势，2 月间曾短暂回调，稍事喘息
（又是2 月小憩） 。4 月的涨势在7。20 受阻（基期1984 年3 月期货） ，
然后溃败，连跌10 周，跌到合约期新低价6。20 左右。空头市场成形，
对吧？错了！这一段大回调之后，7 月第1 周左右，黄豆市场发动了温
和的上涨趋势，只持续 11 个星期。但是就在这短短的 15 个星期内，
价格涨到 9。90，只要 1500 元的保证金，就能赚到 18000 元之多。这
一段可说是大行情加超级利润！而且，在这段多头趋势里，特别是在
9。00 之上，涨势之锐利，密切注意芝加哥黄豆的人都说： “黄豆破 10
元之日可待。 ”嗯，实际情况倒是没有那么多；价格接近 10。00 元（基
期3 月期货）就做头反转，接下来几年则节节败退。 （见图19…1）
图19…1 1984 年3 月黄豆
7 月初价格暴跌到 6。20 之后，黄豆价格竟一飞冲天，又叫很多密
切注意黄豆行情的专家困惑。这是段动能十足的趋势，价格从 6。20 涨
到 9。90，仅仅 3 个月内每份合约涨了约 18000 元。虽然芝加哥的人仍
在高唱黄豆破10，黄豆价格却没涨到10 元以上。接下来3 年，黄豆市
场节节败退。
如果你发现密切注意黄豆的人因为价格涨了 40 或 60 分，而开始111
唱歌、吹口哨、手舞足蹈，再赌黄豆会涨个2 元或更多，绝对是对的。
事实上，参加“多头之舞”的人，还有中西部的商人。他们会买一些豪
华的有形资产，像是房子和公寓、游艇、汽车和珠宝。黄豆的多头趋势，
由于参与的大众和专业人广泛，即使很短时期的涨势，制造出来的百万
富翁，也比其它任何商品的大行情制造的多，而且能使原来的富翁更为
有钱。遗憾的是，当价格突然下跌时，由于下跌速度比上涨时还快，很
多临时的百万富翁都没来得及逃出来。当黄豆的大跌结束后，那些想买
二手游艇，豪华轿车，劳力士，芝加哥湖边别墅的人真的要重新计算一
下自己的资产。
期货交易者很少需要别人提醒下面两点： （a）如果你运气够好或
者技术高超，逮到了某个大趋势市场的头部或底部，而且如果你运气够
好或者技术高超，能够在趋势的大部分时刻持有原来的仓位，而且如果
你运气够好或者技术高超，能够控制其它仓位的损失的话，你一定会赚
很多的钱。 （b）如果你像（a）所说的那样，赚了很多的钱，你一定会
找个时间大把花钱。有没有异议？我可以给人第一手的个人亲身证词，
证明以上两点所言不假。
很明显，问题不是如何去花赚来的钱，我们都知道如何花钱。真
正的问题，在于如何赚到大钱。你没办法根据市场上的小道消息做到这
一点，你也不能因为之前5 次或10 次战役你都败北，你就以为以概率
论来说，这次赢的概率大多了。要赚大钱，最好的赌注是严守纪律，以
策略性计划指导整个交易，小心计算好长期的操作。
可不可以把运气当做好朋友呢？你可能因为运气好而赢得一场网
球赛或象棋比赛，但是你看过因为运气不错，只较量了几次，就拿到重
要的网球或象棋锦标赛冠军吗？我很难想象有这种事情发生。同样的，
在期货市场里，你必须有良好的规划和详细的策略性的计划，考量所有
的紧急状况，并以踏实和有纪律的方式执行。
谈到详细的策略性战斗计划， 我愿意拿1987 年初我交易白银市场
所准备的策略性计划，来跟读者分享。我当时的目标是：要么就大赚一
票，要么就小亏一点。这个计划包含了下面会详细说明的各个层面，而
且每个大行情来临时，你都该针对你的每一个大仓位，做这样计划。
当时主趋势仍然下跌，长期支撑可能在 5。00 到 5。50 之间，上档
压力在 8。00 附近（见图 19…2） 。中期趋势是横向盘整，根据最近期期
货周收盘价分析， 跌到5。00 附近会有买盘进场支撑， 6。00、 6。50 和7。00
附近有压力。112
图19…2 白银（最近期期货）长期周线图
主趋势下跌，中期趋势是横向盘整。回调到5。00——5。50 时，应
该会有买盘支撑。收盘价超过 6。50（最近期期货）应该会使中期趋势
转而向上，收盘价超过7。10，应该会使主趋势转而向上。
这么一来，这个市场要怎么玩？凡是愿意和有能力冒很大风险和
情绪风险的人，最有可能是做多。1983 年初主趋势在14。00 做头以来，
价格跌得很深， 跌到相当的长期底部中， 而且， 在盘整期一延再延之后，
市场最终会向上摆脱这个区域。
这里的关键字眼是最终。要预测市场向哪个方向走是十分难的—
—如果要预测何时会动，更是不可能。但是还是有很多交易者，包括经
验丰富的专业人士，却为了“何时”的问题大伤脑筋。要说明这点，我
们只要看看1985年疯狂给我们推销多头白银市场的研究报告和交易建
议就可以了。但是市场在1986 年上半年创下合约期新低价——那些大
言不惭的看涨建议自此阵脚大乱。
我要在白银市场里怎么玩？一开始，我就有个前题，那就是准确
地预测将来什么时候白银或其它任何市场交易价格在哪里， 是几乎不可
能的事。于是我的策略是组织一系列连续性的战术行动，只有在前一个
阶段按照我的假定发生之后，我才会进到下一个阶段。这种方法可以把
交易所发生的额外风险降到最低，控制它们在可以接受的程度内。113
我的策略跨出的第一步，是在价格跌向 5。00——5。50（基期近期
期货）支撑区时，积累白银多头仓。现在，假如这个支撑水准守住了—
—在这个交易初步阶段， 我们难以保证它会发生——接着我们走到下一
步；也就是，如果碰到周收盘价（最近期期货）超过 6。50 时，再加仓
买入白银。假如市场继续按这个多头趋势往前移动，碰到周收盘价（也
是最近期期货）超过 7。10 时，第二次加仓。这个时候，我研判中期趋
势在收盘价冲破 6。50 时已转为向上，主趋势则在收盘价格向上突破
7。10 时转为向上。
我对价格趋势的预测如何？要是市场依我假设的设想移动，我预
想初步的价格目标是6。80——7。00（基期最近期期货，周收盘价） ，中
期目标更进一步到9。50——10。50间。 至于长期价格预测——在这个时
候，谈这件事未免过早了些。我对趋势的时间预测如何？在4 个月到2
年内。 事实上， 时间的研判是这个分析中最不准确和最没有关系的因素。
很明显的，要玩这个游戏，耐心是必要的前提。
虽然前面说了那么一大堆，我们还是必须承认，主趋势依然是盘
整偏弱。因此，原来的空头趋势持续下去的概率仍然大些。基本上，我
们现在是在稳固的空头市场里抄底， 而这不是件简单的工作。 很明显的，
这个不确定的阶段，不是心智薄弱和财力不够的人所能面对的。
在这个时候，我们已把所有该谈的策略都说过了，只除了一点。
要是市场继续下跌，而不是我们预计地上涨时，该怎么办？你有没有听
过几年前，有位专业投机者做了个很大的白银多头仓，每份合约亏掉了
18000 元？我知道有这件事， 因为我就是那个人的经纪人——他是那个
等听到其他大户都在买入才买入的人。不管是不是大户，白银市场都是
个变动十分迅速，杠杆比例极高的市场，所下的赌注非常高。所以说，
除非你是个一流的受虐狂，或者有无法控制的欲望，真的想在自己名下
制造所得税方面的亏损，否则你最好准备好应急计划。也就是说，你一
定要设定止损点，在个人达到极度痛苦前，利用止损把自己带出场，比
如说，在每份合约亏损到达1200 或2000 元左右时，就要出场。而且，
如果你确实因为止损而出场， 你还是可以在价格跌到4。00 到5。00 时再
做多。同时，你要照着我们所说的假设中其它部分去做，利用收盘价的
买入止损点加仓交易。
这就是我在1987年2 月，针对白银所准备的长期策略性计划。我
们来看看其中一些特别的地方：
1。最显而易见的层面，是主趋势呈现横向盘整，但偏弱，而我等着114
要买入——这个想法违背了顺势交易的教条。但是中期趋势是横盘，而
且我所用的两个长期早期预警系统， 已经亮出了白银的买入信号。 再说，
市场已经跌了不少，掉到 5。00 附近强烈的长期技术支撑区内。我也为
防万一，为免下跌趋势继续下去，设立仓位时也设置了很有效率的止损
点，用以控制亏损。
2。下跌趋势会持续下去吗？我没有把握。如果真的继续跌下去，那
我会带着不大的亏损出场。如果趋势是上涨，脱离了长期的底部区域，
那我一步紧跟一步的策略性设想可能会带来很可观的利润。 我估计获利
潜力比风险高出很多，值得一赌。
3。这个设想适合一般交易者使用吗？也许不适合。 这是个高风险高
报酬的游戏，适合那些明白这是豪赌，也愿意接受它的人来玩。这场长
期作战，可能要花上两年的时间，所以需要有很大的耐心和纪律。
未免这个设想对你来说太复杂，也太困难，那么还有没有其它可
以赚大钱的方法？我们拿散布在全球各地约四百位商品交易者的经验
来说明。我每天都会监视他们所用长期交易系统打印出的报表，发现
1985 年10 月10日发出了咖啡豆的买入信号，买入价格是139。93（依
据连续价格，相当于 91 天的期货） 。这件事有什么了不起？到这里为
止看不出有什么了不起的地方。他们的系统一直还是看多，直到 1986
年1 月29 日才发出卖出信号。卖价是多少？223。34。如果你要问这其
中有