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炒股的智慧-第章

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     下面读者们可以欣赏一下炒股大师们是怎么论炒股的:   
     沃伦巴菲特   
     他的自传在书店已很多,我在这里简单地介绍一些他的投资理念。 
   他投资的时间跨度很难模仿,但他的思路很有参考价值。要在投资领域成功,他相信以下的 六点素质是必备的: 
   第一, 你要有点贪念,但不能太多。太多的话,贪念就会控制你;但太少话,你失去了动力。 你必须对投资过程充满好奇心。 
   第二, 你必须有耐心。你买一家公司的股票,应该打算永远拥有这一股票。你不应随大流而 动。你如果对公司的判断正确且在适合的价位进场,你最终会看到股票价值。 
   第三, 你必须独立思考。如果你自认不具备足够的知识来做判断,最好就不要做任何判断。  
   第四, 你必须有自信,这自信必须来自知识和经验,而非一时的头脑发热。 
   第五, 不要不懂装懂,要有自知之明。对自己不懂的东西,要承认自己不懂。 
   第六, 对投资的对象可以有弹性。什么生意都可以买,但不要付出超出其价值的价格。 
   他列出下面几点作为选择公司的参考。 
   (1)公司做什么生意很容易理解。 
   (2)经营这家公司不需要天才,平常人也能经营。 
   (3)能够提供可以预计的盈利。 
   (4)经营者拥有公司的股份。 
   (5)公司不应有太多存货且货如轮转。 
   (6)公司的固定资产回报率高。 
   他每年给他的投资者的年度报告都强调两点:一,我们的投资将基于股票的价值而不是股票 是否热门;二,我们的管理将尽量使损失降至最低(有别于股价的短期波动)。 
   一位成功投资者的重要素质之一便是市场情况不允许时,离开市场。1969 年,当巴菲特认为 〃便宜〃股票已很难找到的时候,他决定暂离市场。当时他是这样给投资者们解释的: 〃我对 现今的情况有失落之感……但有点我很清楚,我将只能进行我所熟悉的投资方式。这样做或 许会失去一些巨额且容易的盈利机会。但我不能进行我不熟悉的投资方式,因为这可能导致 巨额的损失〃 
   一位优秀的投资者,只有在获胜概率很大的情况下才会将资金投入股市。巴菲特便是其中的 佼佼者。        
    乔治索罗斯 
索罗斯的投资哲学可以概括成以下两点: 
   一,不要第一次就入市太深,从小开始,如果进展顺利,再加码。炒手们必须从一开始就决 定承担多大的风险,这是艰难的判断,但不要一下子就提上太大的风险。 
   二,市场是愚蠢的,你也和不着太聪明。你不用什么都懂,便你必须在某方面懂得比别人多。      
   他在欧洲推销证券的时候,发现德国一些银行手中持有的其它公司股票的市值居然超过银行 本身的股市总价。他推荐买这些银行的股票,这等于银行付钱给你请免费做公司的股东。只 要知道这点,索罗斯说: 〃就是买这些银行股的充足理由。〃索罗斯建议投资研究越简化越好。 他自己从不在经济研究上花大量的时间,不读华尔街证券行的研究报告。他的投资主意大多 来自读报纸。他认为技术图表分析的理论基础太过薄弱,在实践中不能带来恒定的结果。基 础分析的理论基础比较强,但也有其弱点,因为变动的股价同时改变基础分析的结论。 
   华尔街有一通行的理论是〃充分市场理论〃。其意思说股票的价格在特定的时间充分反映了股 票的价值,它包括公司的内部经营和外部大环境。索罗斯认为这一理论根本就是错的。按照 这一理论,任何人要获得较大市更高的回报率是不可能的。索罗斯用自己的记录证明了其无 效,因为他连续不断地在市场获得较大市高的回报。他自己提出了〃反馈理论〃(theory of  reflexivity)。这个理论的简单解释便是:想法改变了事件,事件的改变又反过来改变想法。 比如说投机者们认为美元会升,他们入场买美元,其结果使美元利息降低,刺激了经济,带 来美元应该升得更高的想法。用这个理论来解释股市的走势,大家看好某股票,捧的结果使 股票升高,升高使更多的人追捧,这就是为何股票走势一旦开始,不会马上结束的原因。 
   索罗斯的思路极难模仿。他的自传及炒股技术专著《金融点金术》都已有中文译本。华尔街 很多行家对后者的评论是: 〃那是本好书,但我看不懂。〃但他能成为大师,自有其过人之处。 按古人的话说,叫〃高山仰止〃。 
   需要指出的是,索罗斯将自己成功的秘诀归于〃惊人的耐心〃。耐心地等待时机,耐心地等待 外部环境的改变完全反映在价格的变动之上。        
    伯纳巴鲁克   
     伯纳巴鲁克十九岁入行,二十六岁时〃完成学股的初期教育〃 ,三十五岁赚到第一个百万美元。 其后成为多位美国总统的财务顾问,在他的自传中,他谈到: 
   〃我对所有的炒股规则都抱有怀疑,所以很不愿意多谈。但就我的亲身经历,以下的几点或 许能帮助你自律: 
   1、 除非你能将炒股当成全时工作,否则别冒险。 
   2、 对任何给你'内幕消息'的人士,无论是理发师、美容师还是餐馆跑堂,都要小心。 
   3、 在你买股票之前,找出公司的所有资料,它的管理层、竞争者,它的盈利及增长的可能 性。 
   4、 别试着在最低点买股、最高点卖股,这是不可能的,除非你撒谎。 
   5、 学习快速干净地止损。别希望自己每次都正确。如果犯了错,越快止损越好。 
   6、 别买太多股票,最好只买九只股票,以保证你能够仔细地观察它们。 
   7、 定期有计划地检查你的投资,看看有什么新的发展可能改变你的想法。 
   8、 研究税务情况,在卖股时争取最大的税务效益。 
   9、 永远持有一部分现金,不要将钱全部投入股市。 
10、 不要尝试成为万事通,专心于你了解最多的行业。        
    杰西利物莫   
     如果仅列出本世纪最著名的两位炒家的话,他们应是杰西利物莫和乔治索罗斯。一位生活在 本世纪初,一位在本世纪末。利物莫已死了超过半个世纪,以他的生平写的书《一位炒家的 回忆》初版于 1923 年,几十年来再版无数次,今天还是每位炒手的必读书。以下让我们欣赏 一些利物莫的炒股智慧: 
   〃我很早就发现华尔街没有什么新东西,也不可能有什么新东西,因为股票投机历史悠久, 今天在股市发生的一切都在以前发生过,也将在未来不断地再发生。我进场之前就知道我判 断正确的时候,我总是会赚到钱。使我犯错的是我没有足够的毅力按计划做,即只有在先满 足我入场条件时才入场。对每天都要买卖的人来说,他不可能有足够的理由和知识使他每天 的买卖都是理性的。不顾市场情况,每天以感情冲动进进出出,是华尔街很多炒手亏钱的主 要原因。他们试图像做其它工作一样,每天都能拿一笔钱回家。世界上没有比亏钱更好的老 师。当你学习怎么做才不会亏钱时,你开始学习怎么赚钱了。〃 
   〃赌博和投机的区别在于前者对市场的波动压注,后者等待市场不可避免的升和跌。在股市 赌博是不会成功的。 
〃大钱不存在于股票的日常小波动,大钱只存在大势之内。因此你需要判定大势的走向。 〃 
   〃多年的华尔街经验和几百万美元的学费之后,我要告诉你的是:我赚到大钱的诀窍不在于 我怎么思考,而在于我能安坐不动,坐着不动!明白吗?在股票这行,能够买对了且能安坐 不动的人少之又少,我发现这是最难学的。忽略大势,执着于股票的小波动是致命的,没有 人能够抓到所有的小波动。这行的秘密就在于牛市时,买进股票,安坐不动,直到你认为牛 市接近结束时再脱手。 〃 
   〃我在这行学得很慢,因为我只能从错误中学,犯了错,需要时间去明白犯了错,需要更多 的时间去明白为什么会犯这个错。 
〃我只在升势的时候买股票,此时我才觉得舒服。  我每多进一手都一定较上一手的价格更高。 
   〃记住,股票从来就没有太高了不能买或太低了不能卖这回事,但进场后,如果第一手没给你利润,别进第二手。〃 
   〃一个大走势的起点可能是大户操纵和金融家玩游戏,但大势的持续必有其内在的原因,这 内在的力量是不可抗拒的, 无论谁怎么反对它,反映这内在力量的大走势一定会从头走到尾。  
   〃从部分获利中,我学到的不亚于失败。学股初期,在牛势中,我总喜欢股票升到一定地步 先获利,等待股票向下反调时再入场。但真正的牛市,反弹总也等不到。应该赚两万的,我 结果只赚到两千。华尔街有个说法:你只要获利就不会变穷。说法不错,但应该赚两万的牛 市你只获利两千,你也不会变富。我现在明白,傻瓜也分层次。〃 
   〃对错误的分析应该较对胜利的分析更使人得益。但人们总是趋向忘记所犯的错误,陶醉于 胜利的喜悦。犯错不要紧,要紧的是不要将同样的错误犯两次。〃 
   〃市场走向和你之期待相反的时候,你希望每天都是最后一天,你的小亏最终成为大亏。市 场走向和你之期待相同的时候,你恐惧市场明天会转向,你过早离场。希望使你多亏了钱, 恐惧使你少赚了钱。然而这希望和恐惧都是人的正常天性。一位成功的炒手必须时时和人类 这根深蒂固的天性搏斗。在希望的时候,他必须恐惧,在恐惧的时候,他必须希望。〃 
    〃消化一个人的错误需要很多时间。人们说任何东西都存在着两方面,但股市只有一面,就 是正确的一面。所有的专业炒手都不在乎赚钱或亏钱,他们在乎在正确时间做正确的事。他 们知道利润会随之而来。〃 
   〃一个人必须相信
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