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企业作为一个为自然人谋取利益的工具，它所搭建的信任关系范围越大，盈利也就越多。实际上，企业的目的最终表现出来的仍然是一种信任关系——经过漫长的、庞杂的信任关系链条之后，最终输出的利润，就其本质而言，依然是代表一定购买力的货币——这是国家所发行的信用。西方的评级机构将一国的国家信用作为该国企业的上限，就是这种逻辑的延展。
如果不放到整个社会的宏大背景之中，很难对现代企业所面临的风险做出令人信服的分析。现代化的社会是一个充满了不确定性的场域。按照金岳霖教授的观点，现代化的社会具有这样三个特征：工业化、城市化及普遍参与意识。传统手工作坊之中，产品留下了生产者很深的私人烙印，可以很直接地追溯到他的源头；工业化大机器生产时代中，各道工序被冰冷的机器所运作，彼此之间的纽带被彻底割断，最终汇集到生产线的浩荡洪流之中，消失在未知的命运中。陌生的人们从四面八方汇集到城市之中，彼此按照某种临时的契约互相关照。有正常理性的人不得不抱有一种普遍的参与意识，以便能主张自身的利益。如此，任何的不确定性都会通过心理因素被无限放大。
简单地说，华尔街贩子们贩卖的就是信用。任何信用都是一种约定，即预约和商定，是双方相互的期待，这种期待的前提是信任，而诚如《货币哲学》的作者西美尔所言，“任何信任都暗藏着一种风险”。这种风险之所以能够产生与存在，正是由于全部的交易过程被分割成若干阶段并被控制了各阶段距离的伸缩后，以可变的信任来支撑各段距离的两极所造成的。所有的企业经营的都是信用，银行是企业最典型的代表。一般形而下的理解认为银行是货币经营者，它跨越时空地连接着债权人和债务人。银行借助的是时间和空间的分离，这种时空阻隔造成一个错觉，似乎所有债权人的钱都在银行里，而所有债务人的钱都是欠银行的，割断了债权人和债务人关系的直线联结，整个经济交易链条中造就了一座表面看来没有支点的恢宏大厦。在这座大厦里，没有任何一个债权人能找得出与他相对应的债务人。银行是这场信任游戏的中心。
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◎第四章当股神遭遇熊市（13）
信用既是一种关系准则，又是一种实现过程，更是一种人格主张。经济信用则不过是两个经济主体之间一方向另一方主张物质价值的最终实现而要求得到人格化和伦理性的庄严担保而已。企业作为社会的基本单位，在向无数个其他基本单位兑现它的承诺之时，也要求确认另外的无数个他者兑现承诺。它向全社会承诺信用，而又向全社会要求信用。这是很危险的，因为承诺在前，兑现在后，承诺容易兑现难。信用是美好的，但却是脆弱的。信用之所以脆弱，是因为任何信用都是关系，而这种关系实质上就是两种不同的情感方向。恩格斯曾指出：“在社会领域内进行活动的，是具有意识的、经过思虑或凭激情行动的、追求某种目的的人；任何事情的发生都不是没有自觉的意图，没有预期的目的的。”然而，“人们所预期的东西很少如愿以偿，许多预期的目的在大多数场合都互相干扰，彼此冲突，或者是这些目的本身一开始就是实现不了的，或者是缺乏实现的手段的”。
3股神相信谁？
信任是一个集美好与脆弱于一身的关系。如果股民们接受这个事实，就能够理解大熊市里芸芸众生的千姿百态，就能够深刻理解巴菲特为什么喜欢在大熊市中做生意。因为大熊市中，对于大多数人而言，原本信任关系两极中脆弱的一面会极度膨胀，陷入危机状态；美好的一面则会极度萎缩，成为一种极度稀缺资源。如果熊掌可以用来比喻大熊市中的真诚信任，那么，他也是北极熊的掌，而不是普通大狗熊的掌。一个丑陋不堪的卑贱男子如果愿意把自己的信任捧出来，就能迎娶时运不佳的娇美女子回家。上文介绍过，梁伯韬用了3亿港币从李嘉诚手里购买了广生行，日后发展成了名震一时的百富勤，成就了“红筹之父”的美誉。巴菲特每每常说，他喜欢在这样的环境中做生意，因为大家都比较悲观的时候，容易买到便宜的东西。
那么，如此稀世罕见的北极熊掌，应该给谁呢？我们看看巴菲特是怎么说的吧：我们的投资方式只是与我们的个性及我们想要的生活方式相适应，为了这个原因，我们宁愿与我们非常喜欢与敬重的人联手获得回报X，也不愿意通过那些令人乏味或讨厌的人改变这些关系而实现110％的X。
看来，巴菲特也是一个感性动物！请读者们务必接受这个可爱的现实，巴菲特他是个人，而不是神；是个有血有肉、有偏好和憎恶的凡夫俗子，不是个点石成金、能够化腐朽为神奇的梅达斯国王。读者们一定感兴趣哪些人是巴菲特敬重的人？他们有什么样的性格特征？如何打动巴菲特的？本书会给读者们提供一个满意的答案。由于本书是写给中国投资者看的，请让我们先从一个中国的案例开始思考，带着问题，也许更能得到巴菲特秘笈的精髓。
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◎第四章当股神遭遇熊市（14）
在上一轮大熊市中，德隆集团这个怪物轰然倒下。一些经济学领域内名噪一时的学者在多个公众场合为当时正在发生信任危机的德隆集团呼吁公平，原因是德隆集团的领导人不是以所谓资本运作为生，而是怀有实业报国的远大理想。其实，他们忽视了一个关键，问题不在于德隆有多远大的理想，问题是德隆是否有过欺诈行为？有多少次欺诈行为？造成了什么样的后果？短短十年之内，德隆介入国内的数十个产业，投资了数百个企业。德隆系的几只股票一度市盈率达到200倍，这意味着需要200年的红利才能把购买股票的钱收回来。这远远超出了生命可以信赖的极限。德隆的唐万新曾屡屡自诩其企业家的才能卓越，我不愿笑话他是井底之蛙，但相比之下，我的确更愿意信任盖茨的企业家才能以及盖茨的承诺，原因很简单，盖茨经常提醒我们，微软离破产永远只有18个月——可惜我手中的人民币无法直接购买微软的股票。德隆长期以来神秘莫测，唐万新还口出狂言，这样的人居然值得信赖？退一万步说，就算是德隆的创始团队有着惊人的商业天赋，其所谓的项目真的前景广阔——一如他们的自吹自擂，在国内的职业经理人市场还不健全的今天，他们如何委托一个庞大的团队去经营他们庞大的产业？如果一个企业内部的原材料上下游供应链之间、产品分销回款体系乃至各等级的委托代理之间的信任关系不稳固，其内部生态体系必然容易出现紊乱，这样脆弱的信用安全格局的必然结果就是聚集为一个庞大的火药桶。唐万新不值得信赖还有一个很重要的原因，作为庞大德隆体系的灵魂人物，据说他一天只工作4个小时，其余时间都用于花鸟虫鱼，或者是做些哲学思考。休闲时光怎么度过是一个人的隐私，旁人无权过问。但作为一个给予德隆信任的利益关系人，却有权过问，这4个小时的沟通是否足够消除唐万新和他所授权的庞大经理人团队之间的信息不对称？如果不能，德隆的信用安全还有保障吗？
对内，如果一个企业内部信用链条控制能力、控制体系是健全的，那么，对外它就是安全的。正是由于盖茨与不确定性展开不懈的赛跑，微软才获得了相对的安全。唐万新也许可以声称自己比盖茨聪明，但绝不能说他比盖茨勤奋。
关于信任到底值多少钱，巴菲特也没有估算过，这不能怪他，因为信任本身是无价的。有这样一段论述，展示了这位甩手掌柜是如何对伯克希尔？哈撒维公司旗下子公司进行管理的：本公司有关财务规划一向是属于中央集权，且决策集中于最高当局。由于极端授权予集团子公司或事业体的专业经理人，我们的集团总部占地仅1500平方英尺。总共只有12人，刚好可以组一只篮球队，也因此管理上难免会出点差错，但同时扁平化的组织却能降低成本并加速决策过程。因为每个人都有很多事可做，所以每个人做的事也很多。更重要的是这使得我们能请到最优秀的人才来为我们工作，这是一般企业无法做到的，因为这些人就像是经营自己的事业般努力着。我们给予他们最大的信任，而他们所给的回报更是远大于此。
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◎第四章当股神遭遇熊市（15）
四、股神与熊市的三次亲密接触
洼则盈，敝则新。
白话文：低凹而可以盈满，破旧反而可以推陈出新。
除去1929年开始的大萧条以外（当时巴菲特刚刚出生），巴菲特共经历过三次熊市。从股神与熊市的三次亲密接触中，我们可以得出这样一个感性认识：股票价格的下跌往往孕育着诸多的良机。
1第一次熊市
第二次世界大战结束后，美国经济经过了长达20多年的快速增长，经济泡沫及通货膨胀已积聚到相当程度。用巴菲特的话来说，市场先生情绪高涨地狂暴了几年，到了该停下来喘息的时候了。从20世纪70年代初开始，美国经济步入了前所未有的“滞胀”时期。为此，刚上千点不久的道—琼斯指数面临着巨大的考验。1974年末、1975年初，道—琼斯指数一度暴跌至550点，几乎吃掉1956年以来的战果。
这是一次自1929～1933年经济大危机以来最残酷的熊市。迎面扑来的大黑熊令大多数投资者措手不及。市场的暴跌让他们犹如