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图1…4中的资产分配并未考虑上述目标。它的主人可能希望继续通过储蓄来积累金钱，但当目标期限到来时，这样的投资组合是否足够支付所需的花消就很难说了。假设你有两个很小的孩子，那么在未来15年内你都还不需要支付他们的高等教育费用。如果不改变你的资产分配方法，那么你就面临着当地货币和股票贬值的风险，它们可能无法给你带来应有的回报——而这样的风险你本来是不必冒的。
在第3章和第4章中，我们会具体地讨论如何投资以达到具体的目标。简单地说，也就是需要预先弄清你在未来的某一个时点、为某一个目的（例如孩子的高等教育）需要支付多少钱，然后算出每月必须储蓄或投资多少钱来达到这个目的，在此要把通货膨胀和投资回报等因素都考虑进去。大多数财务顾问都会帮你做这样的测算，但如果你愿意自己来做，可以参照我们在附录中给出的公式。
假设你决心积累一些钱来支付子女的教育费用，举例说，你就可以投一笔钱在一个保守型的、在全球主要股票市场投资的美元共同基金上，同时你还要制定一个储蓄计划，确定每月还要拿多少钱出来继续购买基金。你还需授权基金把你应得的分红再投资进去。通过预测15年后的教育费用和基金可能的增长率，你就能估算出每个月需要拿出多少钱来才能达到你的目标了（详见第2章）。
让我们再来假设一下：你打算到60多岁才退休，离现在还有30多年，你决心投资在一个更激进的基金上，那是一个欧元基金，专门投资于全球的高成长行业。假以足够长的时日，你希望到你退休前，这个基金会增值很多。
第一部分财富的长期积累（3）
你知道你的家庭随时可能急用钱，所以你决定把钱以当地货币存在银行里。
你喜欢买卖当地股票，所以你继续这样做，但只把较少的钱放在这上面。
你又划出一个优利存款账户，以便从汇率变动中获利。
现在你的资产分配就变成了图1…5中的样子：
如今，你的资产分配中有65％投资于共同基金，共同基金在全球的很多家企业中投资，这样风险就被分散到了各个市场上——当然现在还存在一些货币方面的风险，因为你购买的基金不是美元就是欧元的。如果基金表现良好的话，未来的长期回报应该是不错的。
你的资产中仍有20％是当地货币存款，它的利率很低。你接受这样的低利率，因为你知道可能会因意外需要（如住院费用）而急用钱。
你的资产中有10％是优利存款，在通常情况下，它比普通的银行存款回报要高。当然它的风险也更大一些，因为涉及了外汇交易（详见第6章）。
还有5％的资产是当地股票，这是你的“乐趣金”——你想看看自己来投资个股能不能赚钱。这是一个高风险的策略，而且由于你交易频繁，交易费用也会很高。
以上的资产分配范例并不是人人适用的，它适合的对象可能是一对30多岁、不怎么害怕风险、有10万美元可以用来投资的高薪白领夫妇。你的年龄、环境、财务目标、资产和收入规模等许多因素加在一起，才能决定你该如何分配自己的资产。而其中最重要的因素之一可能就是你对风险的看法。
多数人都盼着以最小的风险换来最大的回报。总的来说，风险更大的投资具有更好的潜在回报，所以在进行投资时，一项重要的任务就是弄清与每一项投资相关的风险，然后决定它的潜在回报是否值得自己去冒这样的风险。
比如说，一对为退休而攒钱的年轻夫妇可能认为，把资产的一大部分放在股票上是值得的——尽管股票价格变动巨大。他们还有很多年头可以工作，用来继续存钱，也有充足的时间等待他们的股票投资成长。长期来看，他们的主要目的是实现财务增长。
在相反的情况下，一对退休夫妇则可能对如何保全自己的资产更为关心，而且需要定期地从资产回报中取出一些钱。他们的资产分配则可能更偏重于低风险的投资，例如短期高等级债券。
图1…6显示了你应如何根据自己的目标和风险偏好来选择你的资产构成模式。在图中，“其他投资”代表了非传统型的特殊投资，如避险基金、小企业股票、科技股基金、房地产投资信托基金等（见第10章）。
总的来说，你越是年轻，就可以以更激进的态度看待风险，因为你余下的时间更长，也就有更长的时间来驾驭市场波动。
在本书中，我们会继续讨论与各类投资相关的风险。现在，我们要说明的只是：你的资产分配应该是一个量身定制的、不断调整的过程——并没有一个人人可用的范本。如果你所处的环境产生变化，你的风险偏好也会随之变化，从而你的资产分配方式也要变化。
重新平衡
随着时间的流逝，你几乎毫无疑问地需要重新平衡你的投资组合，或者需要投入更多的资金，或者需要出售某一投资种类中的资产，将其再行分配。这要么是因为你的投资一开始就没有合理地多样化，要么是因为你的投资组合中各种投资在以不同的速度增长。在一段时间以后，这将导致资产分配比例发生变动。图1…7就显示了这种情况。
图1…7显示了一个1980年以50％美国股票、50％高等级美国债券开始的投资组合是如何变化的。在头十年中，资产分配的平衡变化微乎其微，但到了20世纪90年代，股市的兴旺使得股票跑在了前面。到2000年时，整个投资组合中已有70％是股票，从而风险也相应大增。如果股市出现大跌，这样的投资组合可能损失巨大。
如果你能在需要时重新平衡你的投资组合，使其与资产分配目标保持一致，你就能使风险水平保持稳定。很多证据说明：一个经过重新平衡调整的投资组合会比投进去就不动的投资组合带来更好的长期回报。这是因为在你对投资组合进行重新平衡时，多半会在接近高点时卖出表现好的投资，从而避免了在其价值大幅下跌时卖出。
你不仅需要在不同的资产类别之间进行重新平衡，可能还需要在同一资产中进行调整，以应对市场变化。我们会在第11章进一步讨论。
小结
细致的资产分配带来的好处是：
它能够分散风险。
它能带来稳定的回报。
它鼓励你关注你全部资产的整体状况，而不是只盯住某项投资的短期表现。
它能帮助你长期积累财富。
第一部分人生阶段：随时间而变的财务目标（1）
要想成功地投资，你就需要更细致地去考虑你的未来。只有弄清你在一生中未来的各个时期里可能需要什么，你才能够制定出一个有效的投资计划来帮助自己达成目标。
尽管很多人都在努力积蓄以备未来所需，他们却经常计划得不切实际，或是没有选对投资方式。举例说，一项针对香港中等收入人士的研究发现：有69％的人并未意识到自己退休后需要多少钱；63％的人甚至连实现中期目标最基本的财务规划都没有（来源：花旗银行/AC尼尔森公司）。这并不是说大家都对未来无忧无虑，事实上，大多数（80％以上）的人不仅在为退休后的生活进行投资，而且愿意为教育、修缮房屋、五年以内的旅行等作准备，平均每个人愿意花在后几项上的准备金就有15万港元。所以，换句话说，多数人只是没有足够认真地考虑过该如何实现他们的财务目标。
要想掌控自己的财务状况，一个极为有效的方法就是为各种特别的用途而分别储备金钱。假设你知道，在五年内你将需要重新装修厨房和浴室。通过定期地往一个专门账户里存款，你就能够保证到时你能拿得出这笔费用。
对于任何一个你能预见到的目标——比如归还房子的抵押贷款、子女教育、海外移民——你都可以使用这套方法。这些资金不一定是现金或定息存款——如果你有几年的时间可以用来积累资金，你就可以投资在一些可能带来更高回报的资产上，例如保险产品或股票。在下一章“你的财务规划”中，我们将仔细分析以目标为基础的财务规划技巧。而在此先引入这一观点的目的只是为了让你更好地认识到：
？誗很多人并未就自己的中长期目标进行认真规划。
？誗在你的一生中，随着时间的推移，你的财务目标和需求也会改变。
你的人力
资本
我们可以把人生看做一个过程：一个人力资本（在你一生中用来工作挣钱和投资的时间）转化为金融资本（财富）的过程。一个婴孩有大把的时光，所以他拥有一大笔人力资本，但通常没有财富。年岁很高的人，他们不再具有工作挣钱的能力，这时他们便需要大笔的财富（或是养老金）。
尽管各人的情况不尽相同，但多数人成年后的生活都大致要经过这样几个可预见的阶段。
在不同的人生阶段，你在花消上的差别也极大。如果你准备为未来需求投资的话，便值得认真研究一下这几个阶段。
人生的四个财务阶段：
1。年轻时期
2。建立家庭
3。中年——事业的顶峰
4。退休
二十起步
当你结束了学生生涯，开始步入职业旅程，你可能会考虑许多工作机会。你的第一步是要“独立”——靠自己站起来。你热切地渴望获得经验、开阔眼界。你有那么多想做的事，而你的钱似乎永远不够花。
花消
20多岁的年轻人对生活充满兴致，挣的钱却多半不会有以后那样多。存钱显得没有花钱重要；你可能还住在父母家，但盼望着自己有辆车、出去旅行、买时髦的衣服……