友情提示:如果本网页打开太慢或显示不完整,请尝试鼠标右键“刷新”本网页!阅读过程发现任何错误请告诉我们,谢谢!! 报告错误
荣耀电子书 返回本书目录 我的书架 我的书签 TXT全本下载 进入书吧 加入书签

郎咸平经济论文集(最完整版)(免费下-第章

按键盘上方向键 ← 或 → 可快速上下翻页,按键盘上的 Enter 键可回到本书目录页,按键盘上方向键 ↑ 可回到本页顶部!
————未阅读完?加入书签已便下次继续阅读!



在局域网上进行数据传输最早建立的协议之一,目前仍在广泛使用)交换机及路由器(一种通信设备,可在网络中选择数据的传送路径)、程控交换机,以太网交换机及路由器都属于集线器的分支。它们之间的区别在于,程控交换机是广域网交换机,也就是应用于大型电信网络的交换机;而以太网交换机和路由器是应用于较小型的网络,如办公室中数据的传送。
  
   1998年以前,中兴的主要产品是程控交换机。在1999年进入数据通信市场后,由于这几种产品在技术上的相似性,中兴得以在短时间内以较低成本完成在数据通信产品上的研发。
  
   从以上两个案例可见,中兴在它的主营业务中(无线通讯、手机、交换及接入、数据通信),理论上享有技术共享带来的优势。那么实际上呢?中兴的研发模式是否真的有技术上的渗透,从而使中兴的研发成本降低,研发速度加快,使中兴相比其对手们有过人优势,而为其股东带来额外回报呢?最好的验证就是研究中兴的股票价格,因为市场对一间公司的评价是直接由其股价反映出来的。
  
   市净率是公司每一元净账面资产的市场价值,市场价值越高,代表市场人士认为公司净账面资产可以产生的回报越高,因此他们愿意以较高的溢价购买公司资产。我们将在中国上市的通信行业公司分为五类: 手机制造商,光通信设备制造商,数据通信设备制造商,接入设备制造商,涉及以上四类行业的通信公司。
  
   上述类别中,一至四类的公司只有单一的业务,类别五则为有整合的公司,与中兴的情况相似,制造多种牵涉相同技术的产品制造商。通过比较他们的市净率如表1所示,可以归纳出市场人士对有整合的公司给出较高的评价。
  
   相比起类别一至四,类别五和中兴通讯的市净率明显较高。值得一提的是在类别五中的大唐电信,其业务与中兴极为相似,两者主要的产品都是交换及接入产品、移动通讯、光通讯及数据通信,两者的主要分别在于中兴多了手机业务,而大唐则多了微电子业务。
  
   大唐近年来经营不佳,出现亏损,但市场人士仍给予它较类别一至四公司更高的市净率。明显地,大唐的P/B溢价不是来自良好的企业管理,特殊的产品结构是它取得较高溢价的其中一个重要因素。
  
   从以上数据可以看出,相比起无业务整合的公司,市场人士给予有整合的公司较高的溢价。这可以证明,市场人士认同中兴的产品组合,可以共享科技成果,产生协同效应,为股东带来更高回报。
  
  
   侧向整合之融和
  
   利用渗透效应的公司很多,但当中能有稳定利润者则较少。其实,单个产品所得到的利润时高时低,是做单一产品的公司的最大问题,一个产品市场需求的增减,便决定了全公司的命运。因此,不少公司都会生产多种产品,以求得到较佳的利润。
  
   反观中兴能直接面对问题,将波动转化为平稳的原动力,利用了其4个主营业务生命周期互补的特质,将总盈利增长平稳化,为中兴带来长期稳定并不断增加收入。以下我们先来分析中兴融合的基础──产品生命周期。
  
   任何产品皆有生命周期。生产者在产品生命周期四阶段当中,会依企业内部资源限制或外部环境的变动施予不同的操作及策略,用以应对不同的模仿产品竞争及市场顾客喜好作多样性变动。
  
   1。导入期 产品初次在市场上销售与曝光,消费者对产品仍未能了解。由于价格偏高,开始仅有少数开创性消费者愿意尝试购买。市场潜力暂未可估量。
  
   2。成长期 产品受市场肯定,消费者在此阶段对产品并不陌生,此时产品的销售数量处于高增长当中。
  
   3。成熟期 产品进入成熟阶段,市场已充斥着同构型相仿产品,消费者有了各式各样的选择。单位价格开始受压,边际利润下降。
  
   4。衰退期 产品进入衰退期;即代表消费者对其产品喜好或热衷已逐渐消退,市场饱和,价格下滑,并反映在市场销售量上。
  
   5。改进/加入新功能 一般产品在进入衰退期后销量都会逐步下降,直至在市场消失为止。但亦有产品在进入衰退期前后改进产品或为产品加入新功能,如改进设计做得好,不单可延迟产品的衰退期,甚至可把产品的生命周期推向第二个高峰。
  
   在中国的通讯市场中,交换机市场方面由于大型程控交换机主要应用于固定电信网络,随着中国固网电信的不断普及,在经过一段高速的发展之后,成长开始放缓,产品价值也开始下降,这几年开始进入成熟期,这一市场可以为公司带来的成长有限。另外,中国的光通信市场在近年发展迅速,光纤网络铺设不断增加,相应地,中兴经营的光接入设备需求也不断增加,处于成长期。而对于移动通讯设备市场来说,在3G 未推出之前,中国两大移动通讯服务提供商,中国移动和中国联通都无意做大规模的投入,市场增长开始放缓。在中国的移动通讯设备市场增长开始放缓时,可以说是中国的移动网络较完善的时候。这时,移动通信用户人数开始增加,对手机的需求也不断上升,使中国的手机市场处于成长期。 
  
   将以上四个总体市场状况加起来,便得出图2,可见中兴公司的各类产品在不同时期都有着互补的功效。1999至2000年期间,移动通讯市场不断扩大,是增长最快的市场,反观其余三个通讯市场则平稳发展。其后一年,交换机市场急速增长。2001年以后,移动通讯市场发展开始放缓,但其余三个行业则正面发展,其中光通讯市场不断扩大,而价格开始下跌的交换机和手机市场则较稳定增长,为整体行业带来平稳的成长。到了2003年以后,中国移动通讯市场进一步收缩,但网络的铺设完成,移动电话用户增加,手机的销售额随之而上升,更进一步补贴移动通讯的萎缩,整体通讯行业再得以平稳成长。今后,交换机的价格虽还将进一步下跌,但随着3G业务的扩充,移动通讯市场将再度回升,又为交换机市场提供互补(图2)。
  
   由初期的交换及接入的年代以至现今的手机新世代,中国电讯市场经历了很大的变迁(图3),但中兴一直紧随市场的步伐,不断扩大业务范畴。它透过多个产品的生命周期的特质来作互补,每当一种产品发展至成熟或衰落期而又没有技术改良、收入放缓时,即引入另一新产品来进行补足,使中兴收入不但一直没有下跌,反而年年上升。在交换机市场开始放缓时,中国的通讯市场开始进入新的时代,移动通讯和互联网(包括计算机,数据通信和光通信)市场开始兴起,中兴策略性地进入了自己有技术优势,而正处于成长期的光通讯、移动通讯和数据通讯市场,为公司带来了成长。在2002年,随着移动网络的完善,中国的移动电话用户开始上升,中兴把握住机会,利用自己已有研究移动通信设备的优势,进入了这个极富成长机会的市场,为公司带来持续的成长。这一切都有赖中兴准确挑选市场的策略,利用到适合的产品来作互补,为公司创造了稳定的收入及利润增长。
  
   中兴通讯的融合所以见效,归功于它们每一个不同的生命周期。在交换及接入中,利润由成长期开始,渐渐踏入成熟期,跟随着短暂的衰退,但产品得以改良,而利润亦得以回升;移动通讯方面,可见一直上升的趋势,乃成长的阶段;而数据及光通讯则有更大的波幅,为成长至成熟期;最后,中兴的移动终端是导入至成长期。
  
   将以上的利润线加起来,便得出中兴的逐年利润分布图(图4),明显见到虽然个别产品生命周期有异,但中兴能选择出适当的产品来作融合,将利润的波动转化为平稳的原动力,令整体的生命周期融合起来,产生互补,充分发挥公司优势,达至公司利润稳步上扬。
  
  侧向整合之整合
  
   中兴通讯经营多个业务,达致技术互相渗透,生命周期互补,但侧向发展成功的必要条件还包括妥善的资源运用和内部管理,带来管理、成本、人力资源和利润的显著效益。
  
   这里多元化所指的不单是产品多元化,它说明了一间公司能兼顾多重业务,达到人力资源整合,使材料和厂房得以共享,弹性运用资源,从而控制成本,增加利润。
  
   中兴通讯的子公司在每个主营业务上均有发展,甚至在研发和销售方面也有配套设施,兼营多项业务。我们把这些业务分为手机、光通讯、数据通讯、交换机、接入器、销售和研发7个层面加总成为中兴每一间子公司的多元度(图5)。
  
   再将每年的子公司多元度加起来,便得出图6,从中可见,中兴通讯在近年来的多元度一直上升。
  
   一般来说,企业架构越复杂,公司的管理费用也会越高,而内部营运管理失当,可由管理费用反映出来。以中兴通讯一个上市的国内主要对手大唐电信为例,它的管理费用上升速度比中兴快得多。这里的分析会以管理费用/收入比率为中心,以说明在公司不断扩长、收入不断上升之际,管理费用的升幅有否过大。
  
   过去6年内,中兴通讯不受公司扩张和多元化的影响,管理费用/收入比率相对稳定,稳定性与国际企业诺基亚看齐。反观竞争对手大唐电信,则因扩张造成反效果,比率不断上升,即使2002年减少了子公司的数量,比率也只轻微下调,随后继续上扬(图7;8)。
  
   除了管理费用外,其实,中兴的总营运费用(营业费用 + 管理费用 + 财务费用)也较主要竞争对手大唐稳定和优胜(图9)
返回目录 上一页 下一页 回到顶部 2 1
未阅读完?加入书签已便下次继续阅读!
温馨提示: 温看小说的同时发表评论,说出自己的看法和其它小伙伴们分享也不错哦!发表书评还可以获得积分和经验奖励,认真写原创书评 被采纳为精评可以获得大量金币、积分和经验奖励哦!