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总之，哈叶克等的危机理论，以充分就业的宏观均衡作为出发点。认为危机之所以爆发，乃是导源于充分就业条件下银行部门人为地膨胀信用引起的投资扩张，破坏了社会生产两大部类之间的供求均衡的配合比例，即生产资料生产与消费资料生产之间的配合比例，跟货币总支出在这两大类产品之间的配置比例（这就是人们的收入在个人消费与储蓄之 496
。
０８４。现代西方经济学
间的配置比例）互不协调，换言之，从社会需求在这两大类产品之间的配置比例来看，生产资料生产部门过度扩张了。
由是，哈叶克、密塞斯等认为，任何人为的信用膨胀所引起的经济扩张，都将不可避免地导致危机。在经济扩张阶段借助信用膨胀积强迫储蓄所形成的实物资本，将在危机中宣告毁灭。
“人们一致认为，要阻止萧条的到来，唯一有效的办法是防止高涨的出现”
①。
“复苏的一个条件是让金本位去维持各个局部之间的均衡，并避免发展到高涨”
②。
“一个关于高涨的令人满意的理论也就解释了萧条。经济高涨期间播下什么，也就必然会在危机中收获什么”
③。所以，这一学派反对任何人为的干预市场机制的措施，主张回到第二次世界大战以前的“自由放任”
，如哈叶克在８０年代主张美国恢复金本位制。在当代经济思想和政治倾向的左中右三派中，哈叶克被公认为是极右派。
二、非货币投资过度理论
用投资过度来解释危机，首先始于俄国“合法马克思主义者”杜冈－巴拉诺夫斯基（Ｍ。，１８６５—１９１９）和德国司Z匹托夫（Ａ。
Ｓｐｉｅｔｈｏｆ）
，其后的主要代表者有瑞典卡塞尔（Ｇ。
Ｃａｓｅｌ，１８６—１９４５）
、维克塞尔和美国熊彼特等。英国
①罗宾斯（。
Ｒｃｈｉｎｓ）
《大萧条》１９３４年，第１７１页、１７２页。
W②罗宾斯（。
Ｒｃｈｉｎｓ）
《大萧条》１９３４年，第１７１页、１７２页。
W③威廉。勒普克《危机与周期》（１９３６年）均转引自查尔斯。
Ｐ。金德尔伯格，《世界经济萧条：１９２９—１９３９年》上海译文出版社１９８６年版第５２页。 497
现代西方经济学。
１８４。
剑桥大学的皮古（Ａ。
Ｃ。
Ｐｉｇｏｕ，１８７—１９５９）和罗伯逊（Ｄ。
Ｈ。
Ｒｏｂｅｒｔｓｏｎ）在第一次世界大战后的著作中，用包括马歇尔的心理因素在内的多种原因来解释危机，投资过度是主要因素。
非货币投资过度论与货币的投资过度论的主要差别，是着重从生产过程本身来解释危机，并不把货币因素视为引起经济周期之最初动因。在这一理论中，虽然货币信贷膨胀是经济扩张的必要条件，但货币因素仅处于从属的被动的地位。
司匹托夫明白反对把经济危机归因于消费不足或储蓄过多，而认为消费品生产相对不足，才是危机真正的原因。
他认为，引起高涨的主要动因，是新技术的发明，新市场的开拓以及萧条阶段利率的低落（卡塞尔特强调利率因素）。
这些因素促进投资活跃，于是生产资料（尤其是钢、铁、机器和建筑材料等）和耐用消费品（住宅、汽车、家具等）的生产大量增加，这就是经济高涨阶段。在复苏阶段和高涨阶段，扩大投资所必需的货币资本，开头来自萧条阶段所积累的大量闲置资本，继之则主要来自银行的信用膨胀和企业未分配利润之转用于投资，当经济高涨到达后期，由于货币工资上涨和使用生产效率较低的生产要素，成本提高，利润下跌，这样，货币资本的供给减少，这就形成对生产资料的需求减少。另一方面，生产资料和耐用消费品供给大大增加了，因为高涨阶段进行的投资所扩大的生产能力逐渐向市场上提供日益增多的钢、铁、建筑材料和耐用消费品。这样，生产资料和耐用消费品的供给增加而其需求逐渐减少，终必出现因货币资本供给不足（这种供给代表对生产资料的需求）以致使生产资 498
。
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料和耐用消费品生产部门生产过剩的经济危机。
但司匹托夫认为，上述货币资本的短缺引起的危机，并不是纯货币现象，因而增加货币信用的供给并不能防止危机。
货币资本的短缺实际上代表某些实物资本的匮乏，即劳动力和生活资料的缺少。原料和生产设备之所以不能被充分利用起来以建造更多的新的生产设备和耐用消费品，只是因为缺乏必需的用于投资的劳动力和消费品。所以按照司匹托夫的看法，设若高涨后期缩减消费，增加储蓄，这从货币方面看来就是增加货币资本的供给，在实物方面来看就是使得一部分用于制造消费品的劳动力和其他生产资源转用于生产资料生产部门，这就意味着有足够的货币资本和实物资本，使那些已经生产出来的原材料和设备继续被利用起来，从而防止危机的出现①。
据上可见，司匹托夫的危机理论与纯粹货币投资过多论对引起危机之最直接根源的说法是完全一致的。危机源于社会生产两大部门的配置比例未能与总支出在这两类产品之间的分配比例相适合，危机源于生产资料生产过剩（故名投资过度）
；至于生产资料的供给和需求之所以失衡，则源于货币资本的短少，货币资本的短少，又源于人们消费较多而储蓄较少。
卡塞尔《社会经济理论》（Ｔｈｅ
Ｔｈｅｏｒｙ
ｏｆ
Ｓｏｃｉａｌ
ＥBｃｏｎｏｍｙ）一书中，根据他对１８７３年到１９１３年期间资本主义世界主要商品的生产以及就业、物价、收入和储蓄的变动情
①参见哈布勒尔，《繁荣与萧条》译本，第７３—７７页。 499
现代西方经济学。
３８４。
况的分析，认为商业循环的一个显著特征，是固定资本的生产在高涨阶段有很大增加，而在萧条阶段则减缩最多，消费品生产在商业循环各阶段的变动很小，农产品生产主要依存于收获丰歉，与商业循环无关。至于就业人数，不但与商业循环各阶段密切相关，且以资本品工业的就业人数变化最大。
就物价变动而言，其升降与商业循环各阶段密切相关且略为领先，其中尤以制造固定资本货物的原料（钢、铁）的价格波动最大。
卡塞尔认为，造成上述现象的原因是这样的：在资本主义市场上，储蓄代表资本的供给，已生产出来的实物资本代表对资本的需求。在经济扩张前期，由于新发明新发现等因素，成本低而利润高，储蓄增长率大于资本货物生产增长率，这会引起利率低落、利率低下导致资本物的折现值上升（例如某资本货物包括债券股票等有价证券，设预期年收益为１０元，若市场利率为１０％，则该资本物的折现值，即市场价格将是１００元，若利率降为８％，则现值为１２５元，若利率为５％，则该资本物之现值为２００元。
维克塞尔也特别强调利率对资本物市场价格的作用）
，更刺激资本物的生产。
至经济高涨后期，利润及储蓄率因成本上升而下落，而利率的上升引起资本物折现值的下落。因固定资本货物的生产一般历时较长，即使资本家预期其价格下落，也不能停止生产，所以迟早会出现生产资料尤其是固定资本货物的生产过剩。由是卡塞尔得到与哈叶克、司匹托夫完全一样的结论：危机的出现是因为固定资本货物的生产过多，至于固定资本货物之所以供过于求，据他的说法，并不是因为消费者 500
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需求不足，而是由于资本家的储蓄（这代表货币资本的供给或对资本物的需求）落后于固定资本物的生产。他说，“典型的现代商业繁荣并不意味着生产过多，也不意味着高估了消费者的需求或高估了社会对固定资本的服务的需要，而是高估了资本的供给或可用以购买已生产的实物资本的储蓄量。
真正高估了的是公众之提供足够储蓄的能力“。
（卡塞尔，《社会经济理论》第４篇，第６４９页）。
第五节熊彼特“创新”周期理论熊彼特于１９１２年出版的《经济发展的理论》一书中，提出“经济生活之循环的川流（Ｃｉｒｃｕｌａｒ
ｆｌｏｗ）或“恒常状态”
（Ｓｔａ－ｔｉｏｎａｒｙ
ｓｔａｔｅ）
的概念。
所谓“经济生活之循环的川流”
是指这样一种社会经济状态，人口的数量和年龄分配、人们对产品的嗜好以及生产资源、生产方法都是固