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证券市场的明星股票。其时，飞鹤乳业公布的第一季度财报，公司销售额增长了191。1％，从2008年第一季度的3910万美元增至1。138亿美元。其中，公司婴幼儿奶粉为主的奶粉销售额较上年同期增长了318。4％，增至1。076亿美元。
历史资料显示，总部位于黑龙江齐齐哈尔的飞鹤乳业已经有47年的乳品制造历史，是中国最早的奶粉品牌之一。
那么，飞鹤乳业究竟是怎样踏上纳斯达克资本之旅的呢？
作为飞鹤乳业发源地的黑龙江是乳业必争之地，国内巨头蒙牛、伊利先后圈地。国外帕玛拉特、日本森永先后在此地建奶厂，小小的齐齐哈尔市，也充满了兼并与被兼并的威胁。
资产只剩一块招牌
当时的飞鹤乳业已经有了40多年专业乳品制造的历史。2000年，董事长冷友斌携骨干员工买下当时隶属黑龙江农垦局的飞鹤乳业全部股份。2001年，黑龙江农垦局将飞鹤乳业资产划归完达山集团，作为一种补偿，冷友斌和持股员工得到了飞鹤乳业品牌所有权，而有形资产全部划归完达山集团。至此，飞鹤乳业成为一个没有实际资产的空壳。
向银行贷款遭拒绝
经历了一场生死劫难的飞鹤乳业反而迎来了新生。2001年的秋天，冷友斌携100多名忠心耿耿的员工，撤出了飞鹤乳业原驻地黑龙江齐齐哈尔市。他们筹资240万元，买下了克东县乳品厂。接着，他们又投资400万元对厂房进行改造，添置设备，开始了飞鹤乳业的二次创业。而此时的飞鹤乳业，从一个国企正式转为一家地道的民营企业。 随着公司的不断扩大，资金瓶颈开始显现，这期间，冷友斌尝试向银行贷款亿元，遭到拒绝。在一位从事证券业老乡的启发下，冷友斌把目光投向了海外上市。
目光转向OTCBB
“如果不争取上市，那就只能选择跟其他上市公司合作或者被其他公司兼并。我们也尝试找过一些大公司，但企业做不大的时候，你找他，他还不要你。”2001年11月，在冷友斌的积极运筹下，飞鹤乳业董事会决定在美国上市。于是，飞鹤乳业与在美投行开始频频接触，上市计划正式启动。
当时，由于企业规模所限，飞鹤乳业最终选择了美国OTCBB交易市场，一位熟悉OTCBB的投行人士向记者介绍说，由纳斯达克的管理者全美券商协会设立的OTCBB市场目前拥有几千家上市公司。其中相当大一部分公司的股价相当低，不超过0。5美元，它们实际上形成了大量的廉价壳资源。
在美注册公司收购自己
2002年初，冷友斌等人在美国东部的特拉华州注册了一家控股公司AmericanDairyHoldingsInc。随后该控股公司吸纳了国内的飞鹤乳业。于是，飞鹤乳业成为了一家具有美国外资背景的中国企业。所有这些工作都是为借壳上市做好铺垫。
找中间商在纳市“买壳”
于是，在中间商的协助下，AmericanDairyHoldingsInc的股东冷友斌等人与一家在OTCBB挂牌的公司LazarusIndustriesInc的股东进行谈判。该公司从事生物医药制造，由于连年经营业绩不佳，当时市场上的股价已跌至几美分，实质上已沦为一个空壳。
经过一年多断断续续的艰苦谈判，飞鹤乳业买壳上市最终修成正果。冷友斌等人支付30万美元给原股东作为壳资源“赡养费”。通过一系列复杂的缩股以及定向增发后，原股东在新公司中的股份缩减至4％，参与谈判的两个中间商共获得了8％的股份，剩下88％的股份则由冷友斌等人持有。2002年5月，公司更名为AmericanDairyInc（股票简称ADIY），并且正式在OTCBB市场交易。
上市后公司迅速扩张
在柜台上市后，飞鹤乳业当即成立了一家生物科技公司，一家豆粉制作公司，旗下一下拥有了2家核心公司，8家联合企业。飞鹤乳业抓住中国乳业正处于“春天”的机会，快速做大婴幼儿奶粉、大豆制品加工，主攻方向也放在县市级以上二类城市。这些是乳业巨头们留下的缝隙市场，正适合中型公司去挖掘。由于飞鹤乳业的优质资产的注入，ADIY的股价从以前的几美分狂涨至3美元左右，并一直稳定在此价位附近。事实上，股价稳定了，企业融资就有了保障，半年时间融资800万美元。黑龙江飞鹤乳业有限公司这手漂亮的曲线上市，使它成了国内第一家成功在美国OTCBB乳品企业。
飞鹤乳业的创业历史
作为黑龙江乳品企业的佼佼者，飞鹤乳业就在短短的7年里，经历了这样神奇的成长：7年前负债1000多万元的空壳小厂，发展到今天已成为拥有12家子公司、固定资产10亿元的大型乳品企业。
但这并不像神话那样轻松，它是飞鹤人用辛勤的汗水创造的。在过去的7年里，他们以科技为先导，靠管理创效益，以人才为中心，用质量铸诚信，以服务占市场，以振兴民族乳品工业为己任，以提升大众生活质量为目标，实现着“一杯牛奶强壮一个民族”的奋斗宗旨。
艰苦创业 负债前行
黑龙江飞鹤乳业有限公司的前身是黑龙江垦区三大知名企业之一，在2000年飞鹤乳业曾经进行股份制改造，由于当时的诸多原因，国企改制不彻底，留下的问题很多，制约着企业的健康发展。时任飞鹤乳业总经理的冷友斌，在员工中有很高的威望。他萌生一个大胆想法：建立一个全新的企业，一个自己的企业，延续飞鹤这个品牌。于是他和一百多名骨干员工决定买下飞鹤乳业的全部股份。当时，每个人都不富裕，大家东拼西凑，用分期付款的方式购买下了他们曾经为之奋斗多年的企业。到2001年，他们已经支付了30％的费用。但2001年5月，黑龙江农垦总局突然决定对旗下乳制品企业进行整合，飞鹤乳业的资产被划归农场所有，员工们购买企业股份的钱不能退还，经过多次交涉，最后，作为一种补偿，农垦总局把飞鹤的品牌给了他们。为了使这个有着近40年的品牌得到延续，为了这100多个职工及他们的家庭，他们毅然背上了1000万元的债务，带着这个并不有名的品牌，离开了家乡和亲人，开始了新的创业历程。他们从朋友那里借来100万元，来到克东县，买下了该县停产多年的克东乳品厂，开始了艰辛的创业。
2001年5月27日，飞鹤乳业落户克东。这一天对飞鹤的创业者来说终身难忘，他们来到克东乳品厂区，映入他们眼帘的是杂草从生、一片荒凉破落景象。由于多年停产，原有的设备已锈迹斑斑，厂房及设施都需要重新改造。在短时间内让这个乳品厂运转起来，难度可想而知，他们克服了诸多常人难以想象的困难，经过几个月的艰苦努力，使原本破烂不堪、濒临倒闭的工厂，变成了一个花园式现代化乳品企业，车间机械设备改造全部完毕，使加工能力从改造前的日处理鲜奶40吨，提高到改造后的日处理鲜奶100吨。当年完成销量4100吨，实现销售收入1。1亿元，仅在克东县就实现税金220万元，利润240万元。所有的这一切都是在没有延误生产的情况下进行的。
穷则思变 境外融资
与大多数企业一样，在飞鹤乳业的发展过程中，资金不足成为制约企业发展的瓶颈，2001年飞鹤乳业在齐齐哈尔市克东县建厂时，他们没有银行一分钱贷款，也没有一家银行敢给他们贷款，完全靠着企业自身的积累和经销商、供应商的支持，这就严重制约了企业快速健康的向前发展。他们因资金的压力不得不降低企业的发展速度，而这样可能会丧失更好的发展机会。飞鹤乳业的管理层充分认识到，如何破解资金这一难题，成为了摆在飞鹤人面前的一道难题。
“要做就做最好”，“要出奇制胜，一招见效”，这是飞鹤乳业决策者坚定的信念。经过飞鹤人的苦苦思索，在企业智囊团的策划下，最终确立了“借船出海”的融资扩股战略。找到了破解资金紧张的金钥匙，飞鹤人下定决心一定要争取在美国上市，优化企业的资金环境，提高飞鹤乳业整体形象。2001年11月，经公司董事会研究决定，飞鹤乳业拟在美国上市，进一步扩大企业的知名度和影响力。当时，这种境外融资方式在我国乳品行业尚属首例，这不能不让人钦佩他们超前的战略眼光和先进的经营理念。然而，乳品行业在境外上市的运作方式，更是一条充满艰辛与风险、机遇与挑战并存的融资渠道。经过历时两年多的不懈努力，飞鹤乳业终于在2003年5月6日在美国OTCBB市场挂牌上市，成为中国乳品行业第一家在境外上市的企业，先后共引进资金近千万美元，为企业的快速发展提供了巨大的资金支持。
市场决定工厂，工厂决定牛场
牛场带动农民增收
2002年初，飞鹤乳业的产品销量猛增。他们一改过去乳粉行业先建奶源基地，再上生产基地，最后去找市场的常规打法。他们用一个庞大的市场网络体系来带动生产加工中心建设和奶源基地建设，从原料导向型向市场导向型转变。由于飞鹤产品在市场的需求量很大，当时飞鹤只有一个生产工厂，产量根本不能满足市场需求；断货现象时有发生。在这种形势下飞鹤领导层果断决定，由飞鹤提供配方和产品质量标准，找工厂代加工。他们跑遍了黑龙江和内蒙古地区，找最好的奶源基地，与飞鹤合作的乳粉厂对飞鹤乳业的信誉度极高，他们代加工的乳品出厂不用马上付钱，飞鹤可以30天以后再付帐。在这短短的30天里，飞鹤乳业争分夺秒打市场，让资金快速回笼，用销售速度来打时间差。
就这样一轮接一轮，代加工的状况持续了近一年的时间。2002年9月，当时飞鹤已有了一定的资金积累，经过市场调研，公司董事会一致同意出资收购原拜泉县乳粉厂，随后投资1000多万元进行技术改造，使停产多年的原拜泉县乳品厂重新焕发了勃勃生机，飞鹤乳业生产基地的规模也有了一定的扩大。2003年飞鹤乳业与山西省黎城县政府合作，成立山西飞鹤三泰生物科技有限公司，主营核桃粉、核桃露、