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二、声誉机制：眼前利益与长远利益的权衡
法律仅仅能解决一部分问题，更多的问题怎么解决，要靠声誉机制，也就是reputation。如果我们看一下中国的历史，就可以明白这一点。在1820年左右，山西人办起了山西票号，也就是现代银行的雏形。那时候没有中央银行，没有证监会，没有监管，谁想办票号就办票号，但是山西票号一百年的历史，生意西到圣彼得堡，东到大阪、神户，就靠声誉来维持。过去在农村的时候，大家借钱也不需要什么合同、借条，什么时候还款也不知道，但是仍然有很好的民间融资，靠什么？就靠声誉机制。麻烦在于，现在的中国，声誉机制破坏的非常厉害。银行也好，证券公司也好，真正有积极性建立一个好声誉的很少。一个重要的原因，就是人们只注重眼前利益，而不考虑长远利用。说到底，所谓声誉就是要你牺牲眼前的利益，换取长远的利益。果每一个人在位子上待的时间长短与企业的经营没有关系，自然就不会为了长远的利益而牺牲自己眼前的利益。
投资基金要发展，就要求投资基金管理公司要建立一个很好的声誉。事实上，我们为什么需要基金管理公司，为什么需要银行，很大程度上就是声誉的考虑。否则企业完全可以自己摆一个摊，卖股票。不需要你们证券公司插入进来。需要证券公司就是我们希望你的声誉可以保证骗子更少一些，信息披露更为充分一些。在目前中国的情况下，厉以宁教授反复强调的产权制度改革对声誉机制非常重要。我强调一点，声誉的基础是产权，道德的基础是产权。所谓“无恒产者无恒心”就是这个道理。
这里，我想用一个图简单说明一下投资基金内部究竟应该怎样处理这个问题，也就是使得基金管理人员有积极性建立应该好声誉。图的横坐标代表一个公司的收益，纵坐标代表经营者个人的收益。沿横坐标然后往上走的这条线是典型的我们一般所谓“有限责任”，山西票号面临的是包含负坐标的一条直线，如果亏了，倾家荡产。但是我们现在的投资公司经理，公司再亏，责任也非常有限，一定规模上收入是不变的，只要超过以后，好处是你的，亏了是人家的。这是现在我们缺少一个很好的积极性管理好公司的重要原因。一个投资基金如何能设计好内部机制，很大程度就是如何能把那条水平的线往下拉。如果能拉的象那条直线一样，就是山西票号面临的收益线，投资者就会愿意把钱交给你。
这是我强调的两个非常重要的观点：没有法律保护，没有声誉机制，中国的投资基金不可能健康发展。在这方面，在座的各位责任重大。
三、投资基金：风险规避与治理结构
还有一点我想强调的，就是投资基金与公司治理机构之间的关系。过去传统的基金追求的是搭便车，用别人的经营进行一个portfolio的组合，获得最高的风险调整之后的平均收益。但是那个时候每一个企业都有大的股东在控制着企业，现在不同，企业的股东非常分散，投资基金可能变成了公司最大的股东。这个时候，如果每个投资基金追求的只是分散风险，搭便车，他可能不会去关心企业的经营状况了。那么谁来关心？我们的国家也是这样，国家退出了大量的国有企业，也就是民间的投资者成为企业主要的股东，投资基金可能就会是一个最大的股东，那时候怎么处理这个问题，还需要我们继续研究。我想讲的是，美国没有处理好，英国没有处理好。
四、风险投资基金：政府与民间，资金与管理服务
最后一点，我想强调一个特别的投资基金，或者叫创业基金、风险基金。我只是重复一些观点。厉以宁教授谈的一个观点非常重要，创业基金靠政府办是不会有效率的。为什么？道理很简单，因为创业基金的主要功能是选人，对创业者有非常高的要求，人是资产经营的灵魂，同时对资产的处置也要非常灵活。政府官员既没有信息也没有兴趣选择优秀的创业者，所以靠政府是很难办好的。我想说一句话就是，政府如果办商业银行也还凑凑合合，勉勉强强，但是政府要办投资银行就不行，政府要办风险基金就更糟糕。但是我们现在的主导思想是，各级政府都在财政拨款，要在社会募集资金控制投资基金。这是非常危险的，我们已经有了大量失败的例子，但是我们仍然没有找到成功的经验。
还有一点就是资金与管理的问题。我们在好多宣传里，有一个不太全面的认识，就是认为风险基金就是给那些需要钱的新老板资金。这个观点非常片面。风险基金除了钱之外所提供的…我认为甚至不亚于钱的，就是管理咨询服务。政府也许能马上拿出几十个亿，几百个亿，几千个亿，可以对那些需要钱的人进行筛选，给他钱。但是政府最缺乏的是管理风险基金的人，因为这些人不是有点一般的经营知识就可以了，他要选人，他要看出那些别人都看不清楚的那些人未来有什么潜力，市场前景何在，这是我们的风险基金面临的一个非常大的挑战。
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Bob
管理员
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郎咸平教授在清华大学演讲全文
2005。12。21 郎咸平
主持人：
非常感谢大家做客“时代论坛”，“时代论坛”是清华大学学生会主办的面向全校的大型综合性论坛，本次演讲是时代论坛自创办以来的第59场活动。在过去的两年半中，论坛的讲台上，曾经有许多位政商精英、全球五百强企业CEO、各个领域的时代人物同我们清华同学畅谈理想、规划人生；在这里，学者与大师们同我们一道追本溯源，探求真知。
现在是清华最紧张的考试周，在清华最大的教室里面，还有这么多的同学站在后面或坐到台阶上，可以看出今天这位演讲嘉宾的魅力和号召力。我们把这场活动作为时代论坛的年终特别献礼。我们的想法是，能够请到这么受同学欢迎的重量级嘉宾来到今天演讲现场，就是对同学们对时代论坛支持的最好的回报。欢迎来到时代论坛现场的各位老师和同学，谢谢你们！（掌声）
1980年的某个夏夜，陆军上尉林毅夫抱着篮球从小金门游向大陆，这让同一战壕里的战友们困惑不已：什么理想让他甘冒如此风险？20年后，有个人对此恍然大悟：想做大事就要到祖国大陆去！这个人终于来到了大陆。
他是世界级财务专家，他具有超常的胆识，他拥有最广泛的民意支持，他引起了最受关注的争议，他“炮轰德隆、三叩TCL、四问海尔、七敲格林柯尔”，德隆和格林柯尔这两个显赫一时的企业帝国轰然倒塌。他，也引发了2004年最受瞩目的国企改革大讨论。同样是他，出身台湾桃园农家，100分的初中数学考试曾经仅得7分，初中差点没能毕业；可是，服完兵役三十而立的他却奇迹般地在两年半中连拿沃顿商学院金融学硕士和博士学位。
他，就是传说中的郎咸平教授。
我想同学们在电视里已经充分领略了郎教授的风采，一定非常想见到郎教授本人。下面我们就把屏幕上的郎教授请到讲台上来，让我们热烈欢迎郎咸平教授！（热烈掌声）
主持人：
郎教授，您好。我们很多清华同学都是第一次见到您。首先，希望您能够用几个词儿来形容一下您心目当中的清华，或者清华人，是什么样子？跟我们大家共享一下。
郎教授：
这个问题问得让我太感慨了。因为我们从初中到高中，念历史的时候，都会读到一个“庚子赔款”，对清华大学，对“清华”两个字，是我们在台湾念书的小伙子第一个认识的大学。高中的时候，我就立志要念工科，要考台湾的“清华”。可是很不幸，高一下来，数学也不及格，物理也不及格。我们老师说，郎咸平呀，我看你还是念文科算了（笑声），总是失之交臂。那么，“清华”，当时给我什么印象呢？就是“追求卓越”这四个字。到那个时候，我才悟出这个道理，“追求卓越”是我心目中的清华，但是自己本身还是离“卓越”很远。当时我不卓越，所以没有进清华。那么这个“追求卓越”也是我追寻努力的目标，也同时呢，送给各位同学好吗？（掌声）
主持人：
到了清华，还有一位跟郎教授渊源很深的老师——清华历史系的秦晖教授。秦晖教授在90年代初的时