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任何人” ，东尼显的很亲密，小声对我说。 “干嘛总是一副神秘兮兮的样
子？”我问， “放眼看去，500 码内没有别人，而且，我对你的小道消
息根本没有兴趣，要是你真的告诉我，我一定打电话告诉所有人，就说
是你说的。 ”嘿，这么一来，他就不敢讲了，我心里想。
错了！我这么客气地指责他，没过几秒钟，他又开始说了： “我跟
你讲，我会给你这个机会，不过还是拜托你，千万不要告诉别人。 ”
我想，他是下决心非说不可了——这其中一定有些名堂。果然不
错！ “雅曼尼就要宣布沙特阿拉伯的石油产量要增一倍。 ”接下来是很长
的停顿。这种状况下，我唯一能挤出来的话是： “那又如何？”东尼显
然不相信我的话， “那又如何？你就说这么一句话？你难道真看不出来
这里面的意义吗？全球最大产油国的石油部长说他要增加一倍的产量
时，市场价格一夜之间不跌 20 元才怪，甚至 30 元都有可能。这里有
钱可赚，我给了你机会。还有，营业厅里的大户都在大量做空。 ”
我只听进我想听的东西，而且，我怎舍得让这种无稽之谈破坏马
上就要来到的美好午后扬帆之旅呢？“你看， ”我抢着打岔， “我对沙特
阿拉伯这个国家懂得不多，也不认识他们的石油部长，产油量多少才算
多，多少才算少，对期货价格又有什么影响，更是不懂。而且，我真的
不知道，也不关心那些大户在做些什么，或没有做什么事情。 ” （我听过
的大户故事有一箩筐，可以说，我已经有了免疫能力。 ） “但是我确实知
道现在是做多的时候，我看到市价还会涨得更高。我们可不可以谈点别
的东西？”嘿，我显然占了上风，我从没看过这位纵横沙场从来面不改
色的专业交易者脸上有那么惊讶的表情。但是我的做法救了那一天下30
午，我们玩的很尽兴。
那天晚上，谈话内容一直回绕在我脑子里。我马上拿出各种各样
的图表和技术分析资料出来，仔细重新检查市场趋势。也许有什么地方
我看漏了，或者有什么地方理解错误也不一定。这个时候，最好再检查
一次。
那是 1985 年 7 月中旬，2 月取暖油一直锁在 70。00——73。00 非
常小的区间内。有些电脑交易系统已在7 月10 日发出信号，指示平掉
空头仓，开始做多。但是我还必须等到收盘价站上74。00 再全力以赴做
多， 因为我预期一波大涨行情呼之欲出——市场强劲的趋势告诉我这件
事近在眼前。 就让那些大户和他们的追随者去谈论和猜测沙特阿拉伯石
油部长所要宣布的内容，以及这件事对市场的可能影响吧。就我来说，
这是个多头市场，此外什么都别提！雅曼尼可能会，也可能不会有那种
宣布，即使真讲了那种话，这种利空消息可能早已被市场所消化吸收，
并反映在价格上了。而且要是真的有那种宣布，那也只能给困兽犹斗的
空头最后一丝希望，接着马上会被势如破竹的多头大军踏得片甲不留。
简单地说，我的技术分析是看涨，现在正是诱空行情。
有勇有谋是很好的，我没有相信空头小道消息，安心地持有 2 月
取暖油多头仓。幸运之神很照顾我，因为接下来几个星期，大盘横向盘
整，上下起落，让那些大户和可怜的追随者有充足的时间满仓做空。终
于这一天来到了！7 月26 日星期五，2 月期货强势收盘，接近74。00，
有苗头了！不幸的空头们终于沦陷了，然后又来了一次短暂的回调，最
后市场开始一波强劲的上涨，最后涨了约 16。00 分，相当于每份合约
6700 元（见图6…1） 。更叫人吃惊的是，沙特阿拉伯石油部长真的宣布
了产量要加倍的消息（东尼所讲的故事至少这一部分是真的） ，而且也
预测价格会大跌。 但是市场却不为所动——在它像万马奔腾般迈向更高
价位之际，并没有因石油部长熊壮的宣布而摔一大跤。这件事情一定叫
那些勇猛的空头斗士泄气，也给他们造成很大的痛苦：他们在多头市场
中听信利空小道消息，最后输掉了上千万。
图6…1 1986 年2 月取暖油 （文字：猜对啦！ ）
1985年6月——7月间， 市场锁在70。00——73。00的狭窄区间内。
后来很多现场交易者预期沙特阿拉伯石油部长就要发表利空的宣布， 纷
纷做空，仓位很大，虽然如此，7 月 26 日市场向上突破，开启了大多
头趋势，直到90。00。很多大户和追随者掉入空头陷阱（以前他们常对
别人玩这种把戏） ，亏损了上千万。他们犯了什么错？他们在多头市场31
中听信利空消息。
这个不幸的故事给了我们上了一课：要玩就要在真实的世界中玩。
我们必须当心那些爱传消息的人， 以及一些好心的小道消息和免费的建
议。当基本面和技术面的结论与市场的预测趋势相反时，不管技术性的
结论，死守逆势仓位且不设止损点的话，很容易面临险境！
过了不久，我到日内瓦去，关于这个教训，又上了一课。当时有
个瑞士同行跟我聊了起来，谈到交易利率的事情。他用十分怀疑的语调
问： “你们那里的投机者怎么能靠闲谈，电视，报纸上所谓的新闻分析
去交易呢？每次有所谓的博学专家大谈通货膨胀、赤字、预算平衡和利
率涨跌时，市场总会鸡飞狗跳。甚至于你们那边有个绰号叫死亡先生的
著名经济学家，追随者只要宣布他要出来讲话，市场就会大跌，怎么会
这样。 ”
我非常同意这位朋友的看法。他对美国风土人情的了解，使他把
金融期货交易描述成不可能赚钱的活动。没错，我们全都听过不少人高
谈阔论，预测利率的可能趋势，大谈影响利率的各种因素。比如说，削
减预算赤字的努力碰壁，联邦储备委员会就要放松（或紧缩）银根，储
备银行的副主席表示经济可能开始过热， 某位本来认为通货膨胀压力下
降的人士据说已经改变了他对通货膨胀的看法。
当上面所说种种看法见诸电视屏幕或报章杂志时，观察联邦储备
银行动向的人和金融期货市场上的赌徒就想从中找出逻辑上的含义， 并
与市场上正出现的情况联想在一起， 或者去探测市场可能出现什么样的
趋势。与此同时，极少数精明谨慎，严守纪律的交易者，还是一如既往，32
追随价格趋势和客观的技术分析，下好（通常是）必赢的赌注。他们不
理政治性的声明和任何口号，坐在一旁看着别人表演，也看不明白别人
在忙乎什么。
尤其是在市场激烈波动的期间，更有必要把注意力焦点放在市场
趋势的客观分析上，短期和长期趋势都要分析，同时要忽视全部专家所
说的话，以及伴随而来的骚乱和警报（当然，要做到这一点并不容易） 。
我发现自己最近也跌进同样的陷阱里，而这是很不应该的。我本
来是很心平气和地坐在桌前，看着图形和那小小的彩色屏幕，至少到那
时为止，还很成功地避免在明显的空头趋势里做多利率期货。但是当我
翻开某份商业日报， 看到总统对于当时进行中的两党赤字缩减谈判的谈
话，可以感觉自己的脉搏加快。为什么我要去注意这种事情，而最重要
的，为什么要让这种事情影响我进出市场的判断？但是没多久，我拿起
直通芝加哥的电话，平静地以市价买入不少债券期货。很明显的，我是
在趋势稳固的强大空头市场里逆势交易， 而且是在一个小小的技术性反
弹处买入。如果要有什么动作的话，那应该是卖出，不是买入。那为什
么我没有“躺下来，直到情绪过去为止”呢？事后回想起来，我当时是
屈服于两种因素之下，第一是我没有纪律，想当然；第二是希望自己能
尽快买点东西（我给自己找理由说，价格看起来似乎太低了，再卖也没
多少空间） 。这笔交易亏了钱，可以给我一个教训——在明确的价格趋
势中，想要逆势抓头部或底部，对个人的财富绝对是有害的。
本书会一而再，再而三地提到两件事情，一件事是交易期货时必
须守纪律，另一件事是要采取客观的方法。我们都有这样的经历，放松
警惕，忽略了市场的技术面。大体来说，只要我们想看清楚，市场通常
都是很清楚的。结果呢？很惭愧。过去，我总是认为自己知道大部分做
鸡蛋的方法。但是，在这个行业打滚了近30 年，我才知道有一种蛋的
做法，无以名之，姑且叫做“商品交易者特制蛋” 。这种蛋是丢在人的
脸上的。我们每个人或早或晚，都曾经吃过这种蛋。这是你吃过最贵的
一道菜。而且，虽然脸上有蛋的交易者极力想把蛋抹掉，很遗憾，似乎
有一股强大的力量抵抗着这种努力。这就是希望和恐惧的斗争，贪婪，
没有耐心，以及最重要的，不守纪律。
比如说，1984 年秋季，芝加哥谷物市场似乎就要突破上下差价颇
大的横向盘整区，进入本来就有的下跌趋势。所有表现不错的长期趋势
跟踪系统都已显示下跌，客观的图形技术也显示这种情况。如果还需要
进一步证实的话，那么商品研究局谷物期货指数跌破 230。00 也说明了
这一点（见图6…2A） 。但是，报章杂志上不断有多头题材和报导出现，33
使得这个成型中的空头趋势（趋势很强，后来持续了约2 年）像雾像雨
又像风。报导说：美国谷物生长期间，气候很差，不利收成，农作物征
税，苏联谷物短缺，不得不在全球市场大肆采购，加拿大收成减少。利
好消息到处都有！那么为什么谷物市场会下跌，跌个不停，前后达两年
之久呢？1984 年开始的金属市场趋势，也有类似的情况。那时候，有
很多市场预测、经济和政治分析。经纪公司也插上一脚，全都预测价格
会上涨，建议客户做多。真的，他们都叫人家做多！在这里，商品研究
局贵重金