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让我们进入到第15章，从整体上对交易体系作个更详细的讨论，尤其是关于我的专门建议。
① 詹姆斯。 K？默德伯雷是华尔商的英雄和谜一般的人物（伯林顿，Vt．
锦拉萨出版商， l870年出版，1968年再版）。
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《克罗谈投资策略》
作者： 斯坦利。克罗
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15。交易系统 B：克罗的建议
前面我们讨论过，在所有的各种各样技术方法中，我偏好KIS方法，主要工具是用移动平均交叉法。
随着交易体系的发展，移动平均法成为所有分析方法中最古老、最基本的方法。移动平均（MA）最简单的形式是用末尾的“X”个连续数之和除以“X”。举例说明，将最近10天的收盘价格相加除以10，就可以得到一个简单移动平均值（SMA）。最广为使用的 SMA组合可能是 天组合。
把“对比”转变成图示是因为体系交易商们经过多年的反复实验发现，“交叉”技术把握住了一个 MA交易体系的最大优势。
使用 MA体系基本上可以通过两种方式，这两种方法的效果常常优于更为复杂和困难的体系，这使交易商们感到愕然。使用一个简单而基本的体系（比如说，12天的 SMA体系）时。当收盘价高于12天的 SMA值你就买入，而当收盘价低于12天的 SMA值时，你就卖出。
这种简单的体系提供的灵活性却较小，性能比第二种使用方法要差一些。第二种方法使用了双重（甚至三重）交叉，例如一个 天的交叉体系。在时买入；反之，则结束多头或是开立空头。
严谨的系统交易商们倾向于尽可能多地运用移动平均方法。一些交易商使用 移动平均体系，他们给予近期的价格变动较高的权重，以前的价格动态较低的权重。而另一些操作者使用代数平滑移动平均体系，这种方法通过复杂的计算加入了一个可能无限平滑的时间跨度因素。显然它需要有程式化软件的个人电脑相配合，计算速度几乎要达光速。
对任一移动平均策略而言，不论它有多么复杂，关键的问题在于分析过程中选用的天数为多少，是否需要优化（裁度）以适应各种不同的商品要求。美国分析家弗兰克？霍克哈默和戴维？巴克尔在这方面做了出色的研究工作。需要指出的是：不要摒弃他们的研究。这些研究工作尽管是许多年前做的，由于当今的市场发生了全面的变化，不能依靠它们来指导投资。但是写入这些研究的目的是要揭示如何开展研究，并将它作为现代研究工作的出发点。
霍克哈默用1970一1976年间的13种不同期货合约，按照3天至70天进行广泛排列组合后，测试它们的移动平均情况。他的结果表明：不存在一个最好的独一无二的组合。他的组合中，整体效益最好的最佳组合（收盘价穿过 SMA）是：猪肚、大米、可可、大豆、铜、糖。
应当指出的是，这些都是接事后计算为依据进行的纯粹投机交易。实时（Real一time）结果显然不会是这样的利润。还要说明的一点是，全部交易的低利润率（从．201到．366）是相当典型的系统和公式交易的结果。
表15一l霍克哈默最佳移动平均组合表
最佳 累积 交易 盈利 亏损 对率盈利数
平均 利润／损失 量 交易量交易量 ／总交易数
银 19天 42，920十 1393 429 964 。308
猪肚19天 97，925十 774 281 493 ．363
大米43天 24，646十 565 126 439 ．223
可可54天 87，957十 600 157 443 ．262
大豆 天 222，19；十 718 151 577 。207
铜 天 165，143十 432 158 274 。366
糖 60天 270，402士 492 99 393 ．201
对那些兴趣不仅限于使用简单的收盘价与单一移动平均作比较的方法的交易商，下一步用的是双重移动平均交叉。采用这一方法，需要计算一个短期和一个长期的移动平均，比方说，一个8对35天的移动平均。当8天移动平均向上穿过35天移动平均时你就买入，反之则卖出。霍克哈默用1970一1979年的20种不同组合，对测试最优的交叉时期又一次作出了出色的研究。下列是他测试出的最优组合中的一部分：
银 13对26天
猪肚 25对46天
大米 12对48天
可可 14对47天
糖 6对50天
另一位在系统测试中做出了出色工作的分析家是戴维？巴克尔，他把一个 5对20天的双重 MA交叉体系（没有最优化）和一个最优化后的双重 MA交叉体系（1975一198O）作了、对比测试。无疑，最优化后的形式表现一直比直接的天图形要好。下列是巴克尔最佳组合的部分：
银 16对25天
猪肚 13对55天
大米 14对67天
可可 14对38天
糖 14对64天
格外有趣的是，在霍克哈默和巴克尔的最优化交叉组合间存在相近的相关关系。
下面对两个交易体系（一个短期的和一个长期的）的描述是为那些希望进一步了解移动平均交又交易的操作者提供的。它们在1992年和1993年表现很好。
长期系统
下列组合中的任一个：
a．收盘价对天 EMA对天 EMA
b．收盘价对天 SMA对天 SMA
SMA＝简单移动平均
EMA＝代数移动平均
买入信号：第一次出现收盘价加上二条 MA线之和为正增长，第二天按今天高价加上3点作为止损价格买入。
卖出信号：第一次出现收盘价加上二条 MA线之和为负增长，第二天按今天低价减去3点作为止损价格卖出。
退出市场：采用1500美元的资金管理止损限度。注意：这是长期系统，使用较松的止损限额。
短期系统
采用60分钟（小时计）条形图。交易则在收盘时或第二天开盘进行。避免依据一天内信号进行交易。
看下列指标 ：
收盘价，天 SMA，天 SMA
进入多头：如果在一份60分钟的条形图上得到的收盘价天 SMA对天 SMA排列呈现牛气，第二天以今天的高价加上3点作为止损价格买入。
进人空头：如果在一份60分钟的条形图上得到的收盘价对天 SMA对天 SMA排列呈现熊气，第二天以今天的低价减3点作为止损价格卖出。
退出市场：
初始止损限额： 600．00。
当赚到400利润时，将止损限额推进300。
当利润超过800时，将止损限额移到收支平衡点。不再改变止损限额。
实际上你能看出计算机交易体系优点之一是十分专业和确切。另一个显著的特征是它不象许多投机者一样对每个市场的多头地位有偏好，因为所有的信号都来自体系中的数学计算。
归纳起来基本内容是，一个交易体系是一项工具，如同大多数工具一样，它们有优质的，也有平庸的。没有一个系统能够成为获得持久利润的“最终解决办法”。它们至少须和良好的市场策略、资金管理和可行的风险控制结合起来使用，。尽管仍有众多成功的交易商不懂数据盘和接口盘的区别，但在一位客观的、训练有索的操作者手中，“正确”的体系可以成为成功地进行交易的一个有力帮手。但（这儿又出现了这个大写的“但”字），系统有效性的发挥与操作者所有的耐心和所受的训练成正比。
系统交易的结束语
在第14、15章，钎对系统交易、我们为你作了一个客观的、易于理解的介绍。对交易体系更进一步的了解则超出了本书的范围，可以参考有关计算机系统交易的专门论著。
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《克罗谈投资策略》
作者： 斯坦利。克罗
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16．后记：克罗的持续获利市场策略
文章的开头我想说的是，我本从未打算在本书中写进下列的内容。我经营着巨大的帐户，有个人的也有机构的。下述的内容激括了我在自己的帐户中进行交易的实践策略。一般认为，这是纯属专利的极为机密的信息。那我为何同意将之写入书中呢？
我在这个行业中工作了33年，已经写过五本有关交易的书。30年来，华尔街一直对我不错，思量再三之后，我觉得如果这些策略能够对其他投资者有帮助，那与人分享又何尝不是件好事。因此才有了下文。
但有几句话我要讲清楚。下述的策略并不是对每个人都适用的，把它当作一个普遍适用的方法将是一个错误。它仅仅是一个人的个人交易方法，也只应当这样认为。这项策略对我有效吗？毫不含糊，它当然适用于我。那它对你有效吗？也许不会，至少它的表面表达形式可能不适合你。我希望，那些认真严肃的交易商（本文也仅为严肃认真的交易商而写）通读本书，加以提炼，使这些战术和战略适应他们的个性和个人风格。这样的话，这些策略同样也能为他们有效工作。
本章最后详细列出了期货合约的“每份合约的最�