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快调整个产业的生产能力。需求平稳下降也可引起不确定性。如果像在人造
纤维和醋酸人造纤维产业中一样销售量固有地就不稳定，区分销售的下降趋
势与阶段性的波动就很困难。
在一定程度上，衰退的速度是企业决定减少生产能力所采取的方式的函
数。在那些产品对客户非常重要的产业中，如果一两个主要生产厂家决定退
出市场或缩小生产能力，需求可能急剧下降。客户为能否继续买到这种关键
产品而担忧，因而他们倾向于更快地转向使用替代品。所以，早期宣布退出
的那些企业会严重地影响衰退速度。当衰退由于销售量缩减使成本（可能还
有价格）上升而持续的时候，速度也有一种加快的趋势。
剩余需求的购买力结构
当需求下降时，剩余需求购买力的性质对于决定剩余竞争者的盈利性起
主要作用。像第一章概述的那样，在一个完整的结构分析的基础上，这种性
质可以或多或少地为竞争者的获利能力提供有利的前景。例如，在雪茄烟产
业里，一个主要的剩余需求是高价位细分市场。这部分需求不受替代品的影
响，拥有对价格不敏感的客户，而且这部分需求易于接受高档次的歧异产品。
即使是在产业衰退时期，那些能够在这一细分市场中保持地位的企业仍能获
得高于平均水平的利润，因为它们在竞争中捍卫了自己的地位。在皮革制品
产业中，室内装饰用皮是一个幸存的需求部分，技术更新与产品歧异对它有
相同作用。另一方面，在乙炔产业中，乙炔尚未被乙烯所替代的那部分市场
还是受到了其它替代产品的危胁。在这部分市场上，由于乙炔的固定生产成
本很高，所以它是一个价格竞争的日用产品。因此，剩余购买力的利润潜力
不容乐观。
质可以或多或少地为竞争者的获利能力提供有利的前景。例如，在雪茄烟产
业里，一个主要的剩余需求是高价位细分市场。这部分需求不受替代品的影
响，拥有对价格不敏感的客户，而且这部分需求易于接受高档次的歧异产品。
即使是在产业衰退时期，那些能够在这一细分市场中保持地位的企业仍能获
得高于平均水平的利润，因为它们在竞争中捍卫了自己的地位。在皮革制品
产业中，室内装饰用皮是一个幸存的需求部分，技术更新与产品歧异对它有
相同作用。另一方面，在乙炔产业中，乙炔尚未被乙烯所替代的那部分市场
还是受到了其它替代产品的危胁。在这部分市场上，由于乙炔的固定生产成
本很高，所以它是一个价格竞争的日用产品。因此，剩余购买力的利润潜力
不容乐观。
产业需求下降有多种不同的原因，在衰退阶段，它们对竞争有不同的含
义，这些原因有：
技术替代。衰退的一个原因是技术革新创造了替代产品（如电子计算器
取代了计算尺），或者通过显著的成本与质量的变化而生产了替代产品（如
人造皮革），日益增加的替代产品通常降低利润，同时也降低销售量，因此，
这个原因能够危胁产业利润。如果在此产业中，部分需求不接受或者抵制替
代品，并且具有像前述意义上有利的特性，对于利润的负作用即可得到缓和。
对于未来需求，替代品可能带来不确定性，这取决于不同产业。
人口。另一个衰退的原因是购买这种产品的客户群规模减小。在产业的
各环节中，在下游产业里，人口减少引起需求下降。作为一种衰退原因，人
口并不与替代品的竞争压力同时出现。因此，如果生产能力有秩序地撤出受
人口下降影响的产业，剩余企业仍可像那些在衰退以前撤出的企业一样获
利。总之，人口变化经常带有很大的不确定性，正如我们已经讨论的那样，
在衰退阶段。对于竞争而言它是不稳定的。
需求的变化。由于社会或其它原因改变了买主的需要或爱好，对某种产
品的需求可能下降。例如，雪茄的消费下降很大程度上是由于雪茄的社会认
可正在急剧下降。类似于人口因素，需求的变化对于剩余销售并不一定导致
替代品压力增加。然而，需求的变化也能具有很大不确定性，就像对雪茄的
需求一样，这种不确定性使许多企业继续预测需求的恢复。在衰退阶段，这
种情况对衰退期间的盈利性具有很大的威胁。
这种下降的原因，给出了企业察觉到的产业需求不确定性程度的线索，
也给出了继续服务于剩余市场盈利性的提示。
退出壁垒
在逐渐衰退的产业中竞争的一个重要因素是生产能力退出市场的方式。
然而，正如存在进入壁垒，也存在着退出壁垒，它使企业在衰退产业里继续
竞争，即使只能从投资中获得低于正常标准的收益。退出壁垒越高，产业对
于下降过程中驻留企业越不利。
竞争，即使只能从投资中获得低于正常标准的收益。退出壁垒越高，产业对
于下降过程中驻留企业越不利。
如果企业某项业务的固定资产或流动资产或者二者同时对特定业务、企
业或使用的地方是高度专业化的，这就降低了企业投资的清算价值从而产生
退出壁垒。专用的资产要么必须卖给那些打算经营同种业务的企业（而且如
果它们专业化程度足够高，就可把它们应用到同样的位置），要么迅速贬值
而必须被废弃。希望把这些资产应用到同种业务中的买主通常很少，因为那
些使得企业想在衰退市场上销售它的资产的原因不可能鼓励潜在的买主。例
如，生产乙炔的合成纤维工厂或人造纤维工厂具有高度专业化的设备，这些
设备必须卖给有同样用途的工厂或废弃。而且，拆除和运输一个乙炔工厂非
常困难，以至这样做的成本可以等于或超过残值。一旦乙炔和人造纤维产业
开始衰退，愿意继续经营这些工厂的潜在买主是几乎不存在的；那些被出售
的工厂是在对帐面值大幅度折价的基础上出售的，并且经常出售给投机者或
那些孤注一掷的雇员团体。在衰退产业里，库存价值也很低，尤其是如果它
的正常周转很慢的话。
如果一项业务资产的清算价值很低，即使经过折现的未来现金流的期望
值不高，从经济角度考虑企业仍应继续经营这项业务。如果资产是耐用的，
帐面值可能大大超过清算价值。因此，清算就可能使企业遭受帐面损失，而
以经济眼光来看，保留这项业务是合理的，因为折现后的现金流超过了业务
被蜕资时可收回的投资，即机会成本。在任何情况下，只要帐面值超过清算
价值，蜕资就会造成资产注销，它对企业退出有一定的阻滞作甩，这一点将
在稍后讨论。
在某一特定业务中，评价由资产专业化引起的退出壁垒时。问题在于是否
存在使资产继续或部分地继续使用的市场。有时，即使资产在国内价值很低，
它仍能销售到处于不同经济发展阶段的海外市场。这种转移提高了清算值从
而降低了退出壁垒。但是，无论是否拥有国外市场，当产业衰退越来越明显
时，专业化资产的价值总是在减少。例如，Raytheon公司在
60年代初期，
当彩色电视机需要大量显像管时，出售了它的真空显像管生产设备。这一行
动，与在此产业刚刚渡过不景气时期的
70年代初期抛售真空显像管设备的企
业相比，大大提高了清算价值。一旦在美国产业衰退显而易见，很少有（如
果有的话）美国的生产厂商有兴趣在晚期购买设备，而向不发达国家提供真
空显像管的其它外国企业或者已经购买了生产显像管的企业，或者已处于很
强的讨价还价的地位。
退出的固定成本
退出的大量固定成本往往降低业务清算价值的有效值，从而提高退出壁
垒。一个企业经常面临着大量劳动力安置成本。事实上，在一些国家，如意
大利，由于政府不赞同失业，退出的固定成本非常高。当一个企业被蜕资时，
在相当一段时间里必须使用许多高技能的经理、律师及会计师等的工作日，
这一点代价不菲。有时，为了保证退出之后一些老客户可以得到零件，必须
制造一部分备用产品，这个要求带来的损失经过折算，也是一项退出的固定
成本。管理层和雇员可能要求重新安置和（或）重新培训。即使撤消是允许
的，撕毁购买原材料或销售产品的长期合同也必须赔偿违约金。在许多情况
下，企业要履行与另一个企业的一些合同，因此心须要支付出这类成本。
下，企业要履行与另一个企业的一些合同，因此心须要支付出这类成本。
另一方面，有时退出能够使企业避免那些本来难以避免的固定投资。例
如，为了遵守环境法规而投资的要求可被避免；为保持本企业的地位而再投
资的要求也可以避免。除非它们使企业折现后的清算值获取一个相等或更大
的增值，否则这种投资将加速退出，因为它增加了对这种业务的投资而没有
提高利润。
战略性退出壁垒
即使从经济角度上看某一特定业务，多角化企业不存在退出壁垒，但以
整体战略的观点看，这项业务对企业至关重要，因此它仍可能面临壁垒。
相互关联。这项业务可能是一个整体战略的一部分，这个整体战略关系
到整整一组业务，而且这个业务的退出会损害这个战略的效果。这个业务可
以是这个企业标志或形象的中心。退出可能损害企业与主要分销渠道的关
系，或者削弱总体购买能力。退出也可能使共用的设备或其它资产闲置，这
要看它们是否具有其它用途，或者是否能在市场上出租。企业终止对客户一
种仅有的供应关系不但妨碍向那些客户销售其它产品，而且损害企业在供应
主要原材料与零件的其它业务中的机会。相互关联壁垒的要害在于企业把资
源从衰退产业中解放出来转向新