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保职业经理人所披露信息是真实的，而且必须确保这个人有一种责任感，即信托
责任。就是说你一旦成为职业经理人，你就有责任要把工作做好，你要替股东创
造财富。这就是美国严刑峻法下的信托责任，而且是不容挑战的。上市公司的职
业经理人不敢不有信托责任。如果这个职业经理人披露假消息，美国政府一定会
以社会大众（或中小股民）利益为前提和职业经理人打官司，打到家破人亡、妻
离子散为止。我这句话根本不是开玩笑，你看一看安然的事件就理解了，最后安
然倒闭了，五大会计师行的安达信业倒闭了，合伙人自杀了……
大家族在美国政府的运作之下，以高市盈率抛售股票相继（而富裕的）退出
上市公司的经营，美国的上市公司变成了大众持股公司。美国政府通过证监会严
刑峻法的监管，确保职业经理人有信托责任，确保他所披露的信息都是真的，如
果有假，则严惩不贷。这就是为什么世界通讯会因为一个小事情而受到严惩。世
界通讯犯的罪，就是更改一些会计科目，原先是费用的科目改成投资，通过折旧
来提列费用。这种事情，在我们国内来讲是小事一桩，没人在乎的。在美国是不
能被允许的，因为你已经触犯了一个最重要的原则——信息披露的真实性。就这
个小事情，负责人被逮捕。美国电视的新闻每天晚上都会重复播放一个镜头：司
法人员把世通负责人的手从背后用手铐铐住，连续几个礼拜“游街示众”。美国
政府要让所有的美国人，包括从婴儿开始到老头，清清楚楚地看到，这就是违反
信托责任的下场。让每一个美国小孩子都知道，你将来成长以后，你所要做事情
就是对股东有信托责任，如果没有，游街示众就是你的下场，这个意义太重大了！
就是因为美国政府这种“以民为本”的策略，使得美国的股民，甚或社会大众对
美国中央政府有极强的信心。他们知道，万一他们的权益受到了挑战，美国政府
会当仁不让站出来，用严刑峻法的方式，保护弱势团体，保护中小股民，保护全
国老百姓，因为以民为本的制度是不容挑战的，你只要做不到这一点，马克思的
预言一定会成为现实。这就是马克思主义的伟大。
美国每一个老百姓，通过保险金，退休金，将他一生的财富放在股票市场里。
由于美国人口不断膨胀，所以美国的股市资金的投入是不断的增加，股价长期总
是往上走的。我们国内有很多荒谬的语言，说“股票市场是有风险的”，我告诉
各位，那是错的，股票市场只有短期风险，不应该有长期风险。因为股票市场所
反映的就是这个国家的经济实力，这才叫股票市场。各位想想看，当大家族陆续
退出股市之后，如果美国的上市公司都陆陆续续的上市，成为大众持股公司，那
么这象征着什么意义？这就是象征着一个社会主义的实现！你们觉得好笑吗？因
为你们不理解股票市场的本意。美国的大公司都上市了，他们会真实地披露信息，
做得不好的退市，做得好的就会继续留在股票市场，继续为股东创造财富。他的
特点就是在美国的严刑峻法下不得不有的信托责任。股民可以在股票市场上得到
回报。如何得到回报呢？一家上市公司如果赚了一块钱，那就可以通过市盈率来
放大财富。美国的市盈率一般是30倍，就是说，任何一家的上市公司如果得到
了一块钱的利润，那么股民就可以得到三十块钱的回报。换句话讲，美国的经济
得到了一块钱盈利，那么就有三十块钱回报给全国的老百姓！因此，美国的股票
市场从1930年左右到1980年的五十年间，它的年回报是百分之八点三，加上银
行利率，就是说，如果那一年银行的利率是百分之三的话，那一年的回报率就是
百分之八点三加上三，等于百分之十一点三。而1940年到1990年的五十年间，
美国的股票市场以每年百分之七点六的回报率增长，再加上银行利率。只要美国
的每一个公民把自己的退休金、保险金放到美国的股票市场，那么三五十年退休
之后，就老有所终、老有所养。所以恐怖分子不可能摧毁美国，股票市场的崩溃
才是对美国的重大打击。美国的股票市场承担着美国社会财富重分配的伟大功
能。
大家可以幻想一下，如果美国的上市公司全部都是大众持股的公司，假设他
的经理人都是有信托责任的经理人，每一个人当了公司的经理人之后，他努力为
自己的中小股民贡献自己的一生，他拿他应该得到的优厚的薪水和退休金，而美
国的股民通过他所赚的一块钱，放大三十倍而得到了美国经济增长的丰硕果实，
这个才是真正的藏富于民。
美国政府为了保证这种藏富于民的政策可以实施，为了保证资本家和劳工者
之间的关系不再紧张，以宪法而非一般的联邦法赋予证监会执法权力。按照法律
规定，美国证监会为了保护中小股民，为了保护股票市场，他可以发传票，它可
以调查任何人和任何物，其执法权力是无限制的。任何人对其挑战，基本上都将
被联邦法院所拒绝。各位知道这是为什么吗？那是因为美国的股票市场肩负着一
个社会主义的功用——财富的重新分配。美国的宪法，即美国的根本大法赋予了
美国证监会的严刑峻法的执法功能。你们看看！多么宏伟的计划，这也就是为何
美国公民愿意将自己一身的积蓄都有放在美国的股票市场，因为他们知道，只有
通过美国的股票市场才能让他们的财富不断的成长，才能使他们老有所终、老有
所养。
1932年伯利和敏思（Berle和Means）两个教授合写了一本书，是写美国的股
权结构。他们提出了一个非常有意义的结论，就是当时美国的上市公司基本上都
是大众持股公司，但是却不断地有矛盾出现！他们发现，真正的矛盾来源是股东
和职业经理人。这本书把资本家和劳工之间的紧张关系转换为股东和职业经理人
之间的关系。他们把矛盾进行了转移。这个转移很重要，这是“公司治理”这一
伟大课题的开始。资本家和劳工之间的紧张关系通过反托拉斯法和财富重分配来
得到了缓解和消除，而股东和职业经理人之间的紧张关系通过一系列的“公司治
理”措施，最终也把它化解掉。这使得紧张变成了祥和，成本变成财富。
我请同学们注意，有一个现象值得我们关注，那就是美国政府在1950年透
过各种方法提倡新自由主义学派（以往经济学家包括亚当斯密和李嘉图等人被称
为古典自由主义学派）。而这个学派两位最伟大的经济学家分别获得了经济学诺
贝尔奖。其中一个叫做弗里曼（Friedman），另外一位叫做哈耶克（Hayek），他
们两人都是芝加哥大学教授。他们提出了一个伟大的理念，就是只有自由竞争经
济才是最好的，社会主义国家透过计划经济所达成的财富重分配的制度是他们所
反对的。这句话让我们回到了国富论亚当。斯密的时代！亚当。斯密不是也提出了
同样的思维吗？但是请各位注意，1950年代和亚当。斯密的时代是不一样的。美
国政府从1890年开始，已经进行了法治化建设，自由经济已经完全处于法治化
的约束之下，你不敢以大欺小，你不敢以强欺弱。这些法律不仅规范了自己的行
为，也规范了政府的行为。因此社会的每一个个体，包括政府的行为都是在一个
法治化的游戏规则下进行。你必须有一个游戏规则，这样才能充分的发挥你的创
造力，创造你自己的财富。这个时候，你所创造的财富才不会像马克思主义时代
一样，不会是掠夺别人的财富，掠夺劳工而得来的。因为你有法治化的社会秩序。
走到这里就是到了一个现代资本主义的典型期，对于这个典型期，我请各位同学
看一下，这已经是社会主义化的资本主义，而且是来自于马克思主义的巨大冲击。
我们国内很多改革派的学者没有看清楚这段历史的事实，盲目的引进了新自由主
义学派的思维，由于我国没有像美国一样的法治化建设，因此才会重蹈国富论之
后类同欧洲一样大吃小强欺弱的覆辙。
我们跳开美国和英国两国，你再看看欧洲大陆，欧洲大陆已经没有资本主义
了，欧洲大陆已经走向了民主社会主义。今天同学们可能怀疑这个制度有效率
吗？一个注重公平，一个以公平为基本原则的制度（包括美国和欧洲）是有效率
的吗？我告诉各位同学，我不想谈论它是不是有效率，但至少有一点可以肯定：
如果你把公平放弃了的话，马克思的预言就会成为真实。这不是我个人的理解，
这是西方这么多伟大的经济学家和伟大的政府政策制定人一致的结论。这种具有
划时代意义的马克思主义，我们对他理解有多少，这种马克思主义化的资本主义，
我们对它又了解多少？今天你翻开资本主义的精神代表著作——比如讲：微观经
济学， 会发现效率改进的先决条件（帕累托改进）竟然是以公平为基础。什么
是以公平为主呢？就是一部分人可以富起来，但其它的人不能更贫穷。
这不就是社会主义化的资本主义吗？这个思维不正是25年前邓小平所提出来的
吗？但是各位请注意，邓小平只是讲了一半，那就是可以让一部分人先富起来，
他讲话的场合是在社会主义国家，这个社会主义国家的公平性是不允许任何人挑
战的。所以，在每一个人不能变的更加贫穷的情况之下，邓小平提出来我们可以
让一部分人先富起来，结果得到全国老百姓的一致的支持。他这个理念不但符合
马克思主义，同时也符合现代资本主义的精神。这个伟大的思维，才应该主导着
我国的改革开放，但是后续的改革却背离了邓小平的思想。
当然�